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► 私人信(xin)用持续收缩+政策“有(you)所保留”，使得整(zheng)体信用周期难以大幅扩(kuo)张，导致市场底部有支(zhi)撑，但上行(xing)空间也受限。当前中国信用周期的核心困(kun)境在于，回(hui)报与成本倒挂的情(qing)况下，私(si)人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水(shui)平不够低，而是在相对差距上居民和企(qi)业感受(shou)的回报预期低于成本，即私人(ren)部门面临的融资成本与回报(bao)依然倒挂，抑(yi)制了私人(ren)部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动(dong)性十(shi)分充(chong)裕），更(geng)有效手段是提高回报预(yu)期(qi)，这需靠外(wai)力干预(yu)（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与(yu)新消(xiao)费）的出现。从这个框架出(chu)发，不难理解去年(nian)9月底以来(lai)市场表现的脉络：一方面，市场之所(suo)以能企稳反弹(dan)且底部不断抬升，是因为(wei)上述两个层面积极变化：924后(hou)财政发力对(dui)冲了(le)私人(ren)部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破(po)带来新的投资方向。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政(zheng)策“有所保留(liu)”，使(shi)得信用周期没有彻底走出收缩(suo)。

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注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大🍄，短期涨跌幅不预示未来表现😈，基金投资可能产生亏损🍄🥬。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理😻🥻👗。

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二、日本(ben)输华水(shui)产品企业应当符(fu)合我国进口食品境外生产企业注册管理等(deng)相关规定。已(yi)暂停进口的水产品(pin)生产企业应当重新申请在(zai)华注册，获(huo)得注册之日起生产的水产品方可输华(hua)；对于食用水生动物，其养殖、包(bao)装企(qi)业也应当重(zhong)新申请在华注册，完成注册登记之日起方可开展输华贸易。

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“天下没(mei)有(you)不散宴席，龙美术馆（天地大观）展今晚九点闭馆后(hou)就撒展(zhan)，三个多月时间真(zhen)快，感谢各位热爱(ai)艺术的朋友指导。”龙美术馆创办(ban)人刘益(yi)谦6月29日(ri)18点多在朋友圈发文说。

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2、截至2025年6月26日，融资余(yu)额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股(gu)流通市值的比例为2.42%，处(chu)于2016年以来(lai)的82.69%分位，融资融券平(ping)均担保比例回升(sheng)至273%。