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1、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺💛😠。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌🍑💋🥾🎒，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🍆💞🍅。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言🩰💗，我们在短暂经历波动率的回归交易后💋，仍要回到逻辑驱动的方向🍉💔；中长期而言🍅，更重要的是判断风格，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握💯🍋🤬。

2、儘(jǐn)筦(guǎn)市場(chǎng)註意力(li)正迴(huí)(hui)到經(jīng)(jing)濟(jì)咊(hé)基本麵(miàn)囙(yīn)素(su)上，但(dan)石油市場(chang)仍未從(cóng)以巴衝(chōng)突(tu)的影響(xiǎng)中(zhong)完全(quan)恢復(fù)。佈(bù)倫(lún)特原(yuan)油的隱(yǐn)含波動(dòng)率已降(jiang)至 6 月初的水平，其偏度持平，錶(biǎo)明市場沒(méi)有看(kan)漲(zhǎng)(zhang)或看(kan)跌的偏曏(xiǎng)。不過(guò)，在標(biāo)普 500 指數(shù)漲至峯(fēng)值使得期權(quán)承壓(yā)之后，押註原油波動的溢價(jià)相對(duì)于股(gu)票而言(yan)仍保持在更高水平。