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我们(men)在中期策略报告中(zhong)描述了本轮市场进入牛市(shi)阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权(quan)重指数的逻辑是消灭高(gao)内在回报率股票，引发A股估值(zhi)重(zhong)估。2025年中国经(jing)济进入真(zhen)正意义(yi)上的新(xin)常态(tai)，总需求增速结(jie)束三年低迷和下行(xing)，进入(ru)增速稳定波(bo)动率(lv)降(jiang)低的新时代，A股(gu)自由现金流收益率(lv)不断提升。而2018年以(yi)来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后(hou)银行股股(gu)息(xi)率相对无风险利率(lv)利差收(shou)敛，以及沪深300非金融建筑(zhu)的自由(you)现金流和SIRR相对无风险利率利差收(shou)敛下(xia)行(xing)对应的就是估值的提升。据估(gu)算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对(dui)市(shi)场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股(gu)票可能会估值(zhi)修复和提升空间更大，是重要的(de)选股方向

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近期A股科技板块强势反弹，背后是宏观风险缓解与市场风险偏好修复的共振结(jie)果。一方面，中东局势超市场预期平息，大幅(fu)缓解市场地缘政治担忧，原油价格显著回落，带动通(tong)胀预(yu)期下降，流动性环境改善，全球权(quan)益资产价格上涨；另一方面，特朗普近期在外交政策上的表态，特别是在以(yi)伊问题上的处(chu)理降(jiang)低了市(shi)场对其潜在执政不确定性的担忧，而这一点正是一(yi)季度(du)部分(fen)资本离开美(mei)国避险的主要原因，故近期美元资产(chan)回流，美股强于欧股、黄金走弱(ruo)、美债收益率回落，形成与一季度(du)全球资(zi)产组合相对的“反向组合”。美债收(shou)益率(lv)下行和纳斯达克指数走强，不仅从流动性角度为A股提供(gong)支撑，也通过科技股估值和(he)情绪的外溢效应利好A股科技板块。

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6月27日晚，国内光芯片龙头仕佳光子发布公告称🍅💖，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买东莞福可喜玛通讯科技有限公司（简称“福可喜玛” ）控股权，同时拟募集配套资金。公司股票将于2025年6月30日（星期一）开市起停牌👝🌽，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易尚处于筹划阶段，福可喜玛的估值尚未最终确定🥬，本次交易预计构成关联交易，但不会导致公司实际控制人发生变更。

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据知情人士透露，高盛还(hai)在继续寻找更多可(ke)收购的酒店，并曾考虑(lv)收购拉戈尼西大酒店（Grand Resort Lagonissi）。这家酒店位于被称为 “雅典(dian)里维埃拉” 的地区(qu)，那里(li)有一片海滩，新(xin)建了许多豪华酒店和住宅。但(dan)高盛最终没有推进这项收购。

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1、綜(zong)郃(hé)盈利、行業(yè)景氣(qì)咊(hé)交易等維(wéi)度，7月份行(xing)業配寘方麵(miàn)重點(diǎn)圍(wéi)繞(rào)中報(bào)業績(jī)預(yù)期增速較(jiào)高(gao)或者有(you)所改善的領(lǐng)域佈(bù)跼(jú)，行業推薦(jiàn)(jian)重點關(guān)(guan)註：電(diàn)子（半導(dǎo)體(tǐ)）、機(jī)械（自(zi)動(dòng)化(hua)設(shè)備(bèi)(bei)）、醫(yī)藥(yào)生物（化學(xué)製藥(yao)）、國(guó)防軍(jūn)工、有(you)色金屬（工業金屬、貴(guì)金屬、小金屬）、計(jì)算機(ji)等(deng)。

2、行业配置层面，今年以来多数线索的行情底色仍是流动性驱(qu)动为主导，景气线索占比依旧处于低位，且多数领域EPS改善弹性难以支(zhi)撑估(gu)值空间的(de)大幅抬(tai)升。因此，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率思维，等待胜率催化(hua)；同时，运用交(jiao)易指标(biao)适度(du)轮动、规避过热(re)风险(xian)。