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全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续。海外方面👝👢🍈，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温和油价回落，市场已开启降息交易🍊🩱🌽；国内方面🥾🍓，受益于中长期资金的持续入市，年初至今A股指数中枢逐渐抬升。本周A股成交放量和赚钱效应抬升，投资者风险偏好明显回暖并再度打开震荡中枢上沿🍉。展望后市👅🧄，汇率对我国货币政策的制约明显减弱👜🍋👗🍇，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境🍉💕👠，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升。

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⚑ 大势研判(pan)和核心逻辑(ji)：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科(ke)技非银等进攻性板块占优(you)的格局。从基本面的角度(du)来看，财政(zheng)指数的发(fa)力和消费的(de)韧性，使(shi)得二季度总需求增速进一步(bu)边(bian)际改善，使得即将到来的中报(bao)业绩期，在科技、消费、中游制(zhi)造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽(jin)管高频数据显示出口下半年承压，但是(shi)预(yu)计在积极财(cai)政政策的支持(chi)下，预计下半年总需求(qiu)仍将保持平稳，经济(ji)出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面(mian)，目前利率仍处于较低(di)水平，资产荒趋势依(yi)然存在(zai)。上(shang)半年(nian)，无论(lun)是基金净值还是个股的涨(zhang)幅(fu)中位数均达到正5%左右，进(jin)一步积累了今年的赚钱效(xiao)应，这为指数后(hou)续突破上行、触发(fa)关键正反馈效(xiao)应创造了(le)有利条件(jian)，类似(shi)现象在2020年也出现(xian)过(guo)，我们称之为牛市(shi)阶段II。风(feng)格(ge)方面，从当前景气趋势和(he)产业趋势来(lai)看(kan)，7月科技风格占优的可能性较大。

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整体看，1-4月工业(ye)企业盈(ying)利(li)有所改(gai)善，但5、6月随着出口增(zeng)速的(de)收窄，盈利预计(ji)边际放缓。结(jie)合工业(ye)企业盈利、库(ku)存周期、合(he)同负债增速、二季度行业中观(guan)景(jing)气度等维度，预计中报(bao)业绩有望延(yan)续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域，半导(dao)体(ti)、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于(yu)消费类(lei)景气边际回暖，算力租赁订单(dan)持续落地，半导体周期(qi)复(fu)苏与国产替代(dai)加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部(bu)分领域景气度有(you)所回暖(nuan)，中报盈(ying)利或(huo)有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费(fei)服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多(duo)重假日**，有(you)望延续两(liang)位(wei)数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善(shan)；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域需(xu)求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改(gai)善(shan)。

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其他方面，GASTAT数据显示，2025年一(yi)季度(du)沙(sha)特失业(ye)率降至历(li)史新低的6.3%。国际货币基金(jin)组织（IMF）则(ze)在(zai)最新评估中，将沙特今年经(jing)济增(zeng)速预(yu)期由3%上调至3.5%。

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2、融资资金已经连续两个月净流入，且净(jing)流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显示当前市(shi)场(chang)风险偏(pian)好整体较高。截至2025年6月26日，融资余额1.83万亿元，当月融资净流入373亿元，融资余(yu)额占A股流(liu)通市值的(de)比(bi)例(li)为2.42%，处(chu)于2016年以来的(de)82.69%分位，融资融券平均担保比例回(hui)升(sheng)至(zhi)273%。展望7月，在市场风险偏好整体改善情形下，融资资金或有望继续活(huo)跃。