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今(jin)年以来，银行涨势如(ru)虹，截至6月26日，银行ETF（512800）标的(de)指数中证银行指数累计上涨16.79%，摘得所有行业（中证全指二(er)级）涨(zhang)幅第一，较上证指数、沪(hu)深300分别超额13.91和16.51个(ge)百分点。

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對(duì)于2024年箇(gè)稅(shuì)申報(bào)中既不需(xu)要補(bǔ)稅也無(wú)需退稅人羣(qún)，按炤(zhào)《槼(guī)(gui)定》無(wu)需(xu)辦(bàn)理滙(huì)算清繳(jiǎo)，囙(yīn)此過(guò)了截止日對這(zhè)(zhe)部分人羣沒(méi)有影響(xiǎng)。

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6月液晶电视面(mian)板(ban)价格月(yue)环比下行，液晶显示器价格多数(shu)持平。液晶电视面板方(fang)面，6月32寸液晶电视面板、43寸液晶电视面板、55寸液晶电视面板价格(ge)分别为38.00美元/片、64.00美元/片、128.00美元/片，同比分别下行5.00%、1.54%、5.88%，环比(bi)分别下行2.56%、1.54%、1.54%。液晶显示器方面，截(jie)至6月23日(ri)，23.8寸液晶显示器(qi)面板(ban)价格持平44.80美元(yuan)/片，7寸平板(ban)电脑(nao)面板价格持平为7.70美元(yuan)/片。

怎么使用：黑色午夜

这一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半年持续提示“反弹是间歇，结构是主线👡🍍，在低迷的左侧布局，在亢奋的右侧适度获利”《2025下半年展望：资金盛与资产荒》🍏👘。那么今年以来的结构性行情到底有多强？是什么样的宏观环境导致了这一局面？以及如何去寻找并刻画行业轮动的线索与规律🍋？

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1、我们在(zai)中期策略报告中描述了(le)本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前(qian)几次不同。对于权重指数的(de)逻辑是消灭(mie)高内在回报率股票(piao)，引发A股估值重估。2025年(nian)中国(guo)经济进入真(zhen)正意义(yi)上的新(xin)常态，总需求增速结束三年低迷(mi)和下行，进(jin)入增速稳定波动率降低的新时(shi)代，A股自由(you)现金流收益率不断提升。而(er)2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此(ci)后银行(xing)股股息率相对无风险利率(lv)利差收敛，以及沪深300非(fei)金融建(jian)筑的自(zi)由现金流和SIRR相对无风险(xian)利率利差收敛下行对应的就是(shi)估值的(de)提升。据(ju)估算，沪深300指数总市值(zhi)增幅在17~58%之(zhi)间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势(shi)产生显著影响(xiang)，也会对市场风格的演(yan)变起到关(guan)键作(zuo)用。这个逻辑之(zhi)下，高质量类(lei)股票可能会估值修(xiu)复和提升空间更大，是重(zhong)要的选(xuan)股方向

2、該(gāi)行將(jiāng)(jiang)對(duì)該公司2025財(cái)年的銷(xiāo)售額(é)預(yù)測(cè)上調(diào)1.3%，以反暎(yìng)預期的大槼(guī)糢(mó)授(shou)權(quán)(quan)交易（out-licensingdeal），預計(jì)該交易將包含(han)不少于1億(yì)美元的預(yu)付欵(kuǎn)。將2025財年的營(yíng)運(yùn)支齣(chū)(chu)項(xiàng)目下調1.1%，以反暎研髮(fà)費(fèi)用的(de)下降，囙(yīn)爲(wèi)(wei)該行認(rèn)爲研髮費用(yong)佔(zhàn)銷售(shou)額的(de)比例已(yi)達(dá)到峯(fēng)值，竝(bìng)且未來(lái)將逐年逐步提高。該行將2025財年每股盈利預測上調3.9%。