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2025-08-17 04:02:58 作者:吴天卯

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1、6、国内市场方面:棉花阶段底部或已出现,但丰产预(yu)期(qi)下(xia),棉价反弹承(cheng)压,上(shang)方空间相对有限。2025年上半(ban)年(nian)影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供(gong)需格局和中美关税。站在当前(qian)节点来看(kan),中美关于关税问题(ti)已经原则上达成协(xie)议框架。新棉尚未上市,棉花进口(kou)量偏低,目前国内棉花商(shang)业库存已(yi)经降至(zhi)新年度(du)同期较低水平,同比下降超30万吨。综上(shang),我们认为与前低时期相(xiang)比,宏观与基本面均有好转,再破前低概率较(jiao)低。展望未来,新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看,新棉(mian)丰产预期较强,本年度国内新棉种植面积同比增加已是市(shi)场共识,新疆地(di)区棉花(hua)处(chu)于现蕾、开花阶(jie)段,天气状况良好,本年度新棉(mian)仍大概是(shi)丰产格局。需求端,棉花刚需仍在(zai),但短期(qi)难有大幅超预期新增(zeng)。终端纺服产品零售额同比为正,但同比增速持续低于社零(ling),据(ju)反馈,非棉类纺服产(chan)品需求增速要好于纯棉类需求(qiu)。进出口方面,美国是(shi)我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国(guo),目前中美关税仍然较高,且未来降至特朗(lang)普上台之前水平难度较(jiao)大,对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必(bi)会有一定影响。整体来(lai)看,当前(qian)棉(mian)花供需格局要好于(yu)年初(chu)水平(ping),棉价底部有支撑,展望未来,棉花刚需仍在,需求韧性较强,叠加新棉(mian)上市前低进口、低库存现状,棉价重心或有一定抬升,但(dan)新棉丰产预期较强,抢收预期偏弱,预计开秤价格与去年同期持平或略有下(xia)降,不足以支撑棉价持续上行,即下半(ban)年郑棉期价重心或略有上移,但空间预计有限。

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