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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🩱🍍🍆，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态👝，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代👄🍅，A股自由现金流收益率不断提升👅🥥💟🥦😡。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下💋，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🩳，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🥝👢，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制💖🍌🩱，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍅🧄💌，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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此番減(jiǎn)持新乳業(yè)，控股股東(dōng)擬(nǐ)以集(ji)中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份(fen)不超(chao)過(guò)總股(gu)本的1%，以大宗交易(yi)方式減持公司股份(fen)不超過總股本的2%。

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上(shang)周，当被称为 “波动率之波动率” 的芝加哥(ge)期权交易所 VVIX 指数跌至 90 以下时，出现了买入(ru)波动率指数看涨期权的迹象，90 这一水平是自去年(nian) 7 月以来该指标(biao)的下限。

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“货币政策是支持性而非决定性的👞。”招联首席研究员董希淼对第一财经表示，应对内外部复杂因素冲击🥔，促进经济高质量发展👄🥝，应综合施策，从财税政策、公平竞争😻👝、服务保障等方面采取更多有力措施。从长远看💖🍄，只要宏观经济加快恢复和高质量发展🥭，金融支持服务实体经济效能必将得以进一步提升。

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1、今年 4 月，特朗普对大多数国家的商品征收 10% 的关税，但他将对许多贸易伙伴的更高关税措施暂停 90 天👄👢🍉💞🥿，至下个月到期🍇🧡。

2、目前来看，全球贸易和关(guan)税冲突迎来新的时间节点，7月9日(ri)是83国“对(dui)等关税(shui)”暂缓期的截止日，若未延(yan)期，部分国家税率或升至25%。从目前美国(guo)对关税的态度来看，推迟谈(tan)判时(shi)间或者(zhe)延长“对等关税(shui)”暂缓期的概率较大。今(jin)年4月初(chu)以来的贸易(yi)和关税对市场的影响逐渐(jian)趋于缓和(he)。伊朗(lang)以色(se)列军(jun)事(shi)冲(chong)突(tu)趋于缓和，虽(sui)然有反复，但是整体(ti)来看对资本市场的(de)影响进一(yi)步降低。A股面临的外部环(huan)境扰动降低。