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2、我们在中期策略报告中(zhong)描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑(ji)跟此前几(ji)次不同。对于权重指数(shu)的逻辑是消灭高内(nei)在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济(ji)进入真正意义上的新常态，总需求(qiu)增速结束三年低迷(mi)和下行，进入增速稳定波动率降低的新(xin)时代，A股自由现金流(liu)收益(yi)率不断提升。而(er)2018年以来(lai)，在经济(ji)结构调整和资产(chan)荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风(feng)险利率(lv)利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险(xian)利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深(shen)300指数总市值增(zeng)幅在17~58%之间(jian)。此外，本轮增量资金的正反馈机制(zhi)，不仅会对市场走势(shi)产生显著影响(xiang)，也(ye)会(hui)对市场风格的演变起到关键(jian)作用(yong)。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向