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付倍(bei)佳：上半年，港股市场(chang)第(di)一轮行情以恒生科技为代表的新经济产业趋势驱动为(wei)主，第二轮行(xing)情以低估值央国企的A/H溢价快速收敛为(wei)主(zhu)。当前，港股(gu)PB、PE估值分位刚好回到过去(qu)10年均值，风险溢价随弱美元回摆，难言泡沫化。

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“低度化绝非简(jian)单兑(dui)水，而是一场风味(wei)保卫战。”某名酒厂总工程师坦(tan)言。降度后酒体易浑(hun)浊、风味流失是行业痛点。五粮液采用梯度降(jiang)度(du)工艺，在0-5℃低温环境中分段加水，最(zui)大限度保留香气层次；泸州老窖则用(yong)冷冻过滤(lv)技术锁住38度国窖的醇厚感，辅以老酒勾调弥补风味损失。技术壁垒正(zheng)加速行业洗牌——过去(qu)三年超50家网红低度酒品牌因(yin)代工品控问题退场，而传(chuan)统酒企凭借窖池资源与勾调(diao)技术筑(zhu)起(qi)护城河。

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6月美联储降息预期有所升(sheng)温，美元指数下行，外(wai)资(zi)交易活跃度有所回升， 6月日均成(cheng)交额从5月前(qian)值1388亿元上(shang)升至1494亿元。

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1、反观其他可比公司(si)，虽个别年份可能出现(xian)负值，但均有成功实现经营性现金流(liu)净额(e)为正（即有效“造血”）的年份，整体现金流状况更(geng)健(jian)康。

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