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进入7月后，综合业绩披露期效应、海(hai)外流动(dong)性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能(neng)整体偏大盘风格为(wei)主，成(cheng)长价(jia)值(zhi)或相对均衡。具体来说，第一，从历史来(lai)看，近十年7月市场风(feng)格相对均衡，大(da)盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀(zhang)和就业数据可能导致市场对美联储降(jiang)息预期形成修正(zheng)，对短期市场或(huo)有扰(rao)动。第三，央行季度例会提到(dao)“用好用(yong)足存(cun)量政策(ce)，加力实施增量政策”，关注7月政治局会(hui)议的表述变化。第四，市场交易和(he)增量资(zi)金层面，近(jin)期(qi)在以伊冲(chong)突缓和(he)后，A股(gu)权(quan)重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于(yu)以上，我们认为7月大盘风(feng)格相对占优，成长价值风格或相对均衡。对7月的风格指数推荐如下：

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（4）供需平衡情况🥥，2025 年随着锌锭产量逐步回升🍄👗，预计下半年锌锭供需宽松将更为明显，锌锭库存将逐步累积🥝🍄。预计 2025 年全球 / 中国供需平衡表现为过剩 29 万吨 /25 万吨。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是(shi)阈值，科技互联网龙(long)头(tou)与ROE基(ji)本匹配，但部分新消费(fei)估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都(dou)在港股，例如(ru)AI相关的科技(ji)互联(lian)网迎(ying)来了估值修复，部分新消(xiao)费板块更是突破了传统消(xiao)费领域估(gu)值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先(xian)高分红板块，通过AH溢(yi)价视角考虑到港股通个人和公募投(tou)资者(zhe)需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分(fen)红(hong)资产就没有差异(yi)了，近期AH溢价也曾一度突(tu)破127%的低位但触及后有(you)所反弹。而科技(ji)互联网与新消费对比盈(ying)利ROE视角看，按这(zhe)一比例看估值已经合理。

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有记者问：近日，美方官员称🥿🍓🥿💘，正在加紧推进与有关经济体谈判👿👙🥦👜，有望在7月9日“对等关税”90天暂停期结束前与部分国家达成贸易协议🍉😈🎒。对于未达成协议的国家，可能单方面设定关税税率💌。请问商务部对此有何评论🍍🩲？答：今年4月以来，美国对全球贸易伙伴加征所谓“对等关税”🥝🥬🥦👘🥭，这是典型的单边霸凌做法🥑👿，严重冲击多边贸易体制，严重破坏正常国际贸易秩序。对此🍍💘，中方一直坚决反对🥭。实践证明🥥😻，只有坚定捍卫原则立场😡👡，才能真正维护自身合法权益。

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1、对于当前市场上许多新兴产业趋势而言，最大的担忧在于业绩缺乏支撑🥿。因此，在即将到来的业绩预告披露窗口期，相关板块可能会面临一定压力🥾💓🥦🤍。但随着上市公司整体业绩预告和业绩披露阶段结束，市场将进入相对的业绩真空期，届时投资者对新产业趋势板块的压力将有所减轻🧡，有利于相关股票的表现💖💝。

2、⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指(zhi)数突破上行，科技非银等进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使(shi)得二季度总(zong)需求增(zeng)速进一(yi)步边际改善，使(shi)得即将到来的中(zhong)报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能(neng)，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频(pin)数(shu)据显示出口下半年承压，但是预计在积极(ji)财政政策的支持下，预计下半年总(zong)需求(qiu)仍将保持平稳，经济出现衰退或(huo)显著(zhu)下行的可能性较低。在流动性和增(zeng)量资(zi)金方面，目(mu)前利率仍处于较低(di)水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达(da)到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突(tu)破上行、触发关键正反馈效应创造了(le)有利条件，类似现象在2020年也(ye)出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方(fang)面，从(cong)当前景气趋势和产(chan)业趋势来看，7月科技(ji)风格占优的可(ke)能性(xing)较大。