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（3）需求层(ceng)面：．2025 年上半年中(zhong)国**仍在积极维稳(wen)房地产市场和化解(jie)地方债务，政策**以稳为主，终端(duan)需求中电网投资(zi)仍维持较高增速，汽车与家电受益于政策补贴(tie)以及抢出口仍维持较高排产，国(guo)内铜消费(fei)增速维持韧性。全(quan)球主要央行延续降息，海(hai)外经济维持软着陆预期，需求端预(yu)计稳中(zhong)回升，但下半年政策面存在不确定(ding)性，需要动态关注美国通胀变化及美联(lian)储动态(tai)。我们预计 2025 年中国(guo)和全球铜消费增速分别为 4.8% 和 3.4%。

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本週市場(chǎng)各指數(shù)全麵(miàn)上漲(zhǎng)，上證綜指上漲1.91%，上證50上漲1.27%，滬(hù)深300上漲1.95%，中證500上漲3.98%，中證1000上漲4.62%，創(chuàng)業(yè)(ye)闆(bǎn)(ban)指上漲5.69%，北(bei)證50指(zhi)數上漲6.84%。

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此外，滙(huì)豐(fēng)補(bǔ)充稱(chēng)，對(duì)于中國(guó)宏橋(qiáo)(qiao)而言，由于(yu)2024年第(di)四季(ji)度氧化鋁(lǚ)價(jià)格異(yì)常(chang)高企，公司2025年下半年要實(shí)(shi)現(xiàn)利潤(rùn)率擴(kuò)張(zhāng)咊(hé)盈利增長(zhǎng)，可能(neng)需要鋁價(jia)在強(qiáng)勁(jìn)需求推動(dòng)下繼(jì)續(xù)上漲(zhǎng)，衕(tòng)時(shí)能源成本進(jìn)一步下降(jiang)。

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汇丰晋信基金许廷全：尽管相较去年低(di)点已有回(hui)升，但(dan)港股整体估值(zhi)均仍低于长期历史平均水平，相对亚洲其他市场及欧美市场(chang)更具投资性价比。

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