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1、那么此时🍆💝,市场选择的共性特征,就是在那个时代盈利增速相对较高,同时还因为渗透率较低从而具有较大空间的行业和赛道💛👚🩲。牛市阶段II💘👞🩲,容易出现增量资金的正反馈和资金的“抱团”,资金正反馈和抱团的方向一定是当时空间相对最大🍇,成长性最好,不容易受到估值约束的行业,也就是说🥝👢🍄💯👿,就算估值因为资金行为出现一定程度的泡沫化是“可以理解”的👚🍄。因此🥑,我们也说🧅👅🩳🥔🍑,牛市阶段II市场往往会选择当时的主线或者赛道进行投资。
2、我们(men)在中期策略报告(gao)中(zhong)描(miao)述了本轮市场(chang)进入牛(niu)市阶段(duan)II,逻辑(ji)跟此前几次不同。对于权重指数的(de)逻辑是消(xiao)灭高内在回报率股票,引发A股估值重估。2025年中国经(jing)济进入真正意义上的新常态,总需求(qiu)增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低(di)的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来,在经济结构调整和资产荒的大背景下,无风险利(li)率持续(xu)下行,此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛,以及沪深300非金融建筑的自由现金流(liu)和SIRR相对无风险利率利差(cha)收敛下行对应的就是估值的提(ti)升。据估(gu)算,沪深300指数总(zong)市值增(zeng)幅在17~58%之间。此(ci)外(wai),本轮增(zeng)量资金的正反(fan)馈机制,不(bu)仅会(hui)对市场走势产生显著(zhu)影响,也会对市场风格的演变起到关(guan)键作用。这个逻辑之下,高质量类股票可能会估值修复(fu)和提升(sheng)空间更大,是重要的选股方向
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