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后续如何演绎？市场若(ruo)要延续涨势，路径(jing)一是由EPS改善维持，路径(jing)二则是由增量资金的持续入市推(tui)动；在进一步稳增长政策增(zeng)量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们(men)认为短期行情未必会演绎(yi)持(chi)续急(ji)涨，而是依然将呈现一定的震(zhen)荡(dang)特征。机(ji)构中长期资金入市(shi)+低利率时代下居民金(jin)融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有(you)望使市场震荡中枢(shu)整体上移，短期脉冲式波(bo)动也可能阶段性超(chao)市场预期。但(dan)当(dang)前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱(bao)团而是呈现轮(lun)动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约(yue)束；二是我们观(guan)察到各方增量资金(jin)尚未形成明显合力(li)，更多采取观望、被动(dong)跟(gen)随策略，而非主动流入；三是除了内(nei)需下滑担忧加剧外(wai)，7月中报(bao)业绩期、全球贸易(yi)环(huan)境波动及过于乐(le)观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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6月27日，年内高(gao)调领(ling)涨的银(yin)行掉头向下，意外领跌。截至收盘，A股42只银(yin)行股全线收绿(lv)，整体跌幅中(zhong)位数达2.75%。杭州银行、青岛银行(xing)、重(zhong)庆银行(xing)跌超4%，中国(guo)银行、招商银行等15股(gu)跌(die)逾3%，浦发银行(xing)、贵阳银行表现较好，分(fen)别(bie)微跌0.51%、0.63%。A股顶流银(yin)行ETF（512800）场内价格收跌2.78%，止步7连阳。

参与活动条件：日韩欧美国产综合

展朢(wàng)下(xia)半年公募分(fen)紅(hóng)格跼(jú)，王(wang)紅英(ying)認(rèn)爲(wèi)，ETF分紅熱(rè)情或仍高漲(zhǎng)，主要昰(shì)ETF槼(guī)糢(mó)維(wéi)持上漲趨(qū)勢(shì)。在此揹(bēi)景下，年內(nèi)(nei)公募(mu)分紅總額(é)超越去年全年將(jiāng)昰大槩(gài)率事件。

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在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了“适度宽松”的(de)提法。在下阶段货币政策主要思路(lu)方面，相较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”的提法，2025年第二季度例会删去了“择机降(jiang)准降息”，增(zeng)加了(le)“灵活把握(wo)政策(ce)实施的力度和节奏”的(de)表述。

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