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2、6、国内市场方(fang)面：棉花阶段底部或已出现(xian)，但(dan)丰产预期下，棉价反弹承压，上方(fang)空(kong)间相对有限。2025年上半年影响(xiang)郑棉期价(jia)走势的(de)主要因素是较为宽松的供需格局(ju)和中美关税。站在当前节(jie)点来看，中(zhong)美关于关(guan)税问(wen)题已经原(yuan)则上达成协议框(kuang)架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库(ku)存已经降至新年度同期(qi)较(jiao)低水平，同比下降超30万(wan)吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前(qian)低概率较低。展望(wang)未来，新年度棉花供需格局(ju)是主要影(ying)响因素。目前(qian)看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比(bi)增加已是市场共(gong)识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良(liang)好，本年度新(xin)棉仍大概(gai)是丰产(chan)格局。需求(qiu)端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服(fu)产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零(ling)，据反馈，非棉类纺服(fu)产品需求增速要好于纯棉(mian)类需求。进出口方面(mian)，美国是我国主要(yao)的棉(mian)花(hua)进口国以及纺服产品出(chu)口国，目前中美关税仍然较高，且未(wei)来降至特朗普上台之(zhi)前水平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及(ji)终端(duan)纺服(fu)产品出口势必会有一定影(ying)响。整体来看，当前棉花供需(xu)格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望(wang)未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠(die)加新棉上市(shi)前低进(jin)口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新(xin)棉丰产预(yu)期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年(nian)同期持平或略有下降，不足以支(zhi)撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重(zhong)心或略有上移，但空间预(yu)计有限。