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► 估值:高分红AH溢价视(shi)角(jiao)下125%是阈值,科技互联网龙头与ROE基本(ben)匹配,但部分(fen)新消费估值较高。今年以来中国经济整(zheng)体(ti)仍需修复、但结(jie)构有(you)亮点的宏观环境,这些亮点恰(qia)恰都在港股(gu),例如(ru)AI相关的科技互联网迎来了(le)估值修复(fu),部(bu)分新消费板块更是突破了传统消费(fei)领域估值思路的“束(shu)缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就(jiu)”。首先高分红板(ban)块,通(tong)过AH溢(yi)价视(shi)角考虑到港(gang)股(gu)通个人和公募投(tou)资(zi)者需要支(zhi)付至少20%红利税,AH溢价收敛至125%(100%/0.8),这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了,近期AH溢价也曾一度(du)突破127%的低位但(dan)触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对(dui)比盈利ROE视角(jiao)看,按这一比例看估值已经合理。
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