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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同💛💕👡👜。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💘🍅🩰，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态💞👢，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🍇，A股自由现金流收益率不断提升🍊。而2018年以来🌽🥒🥾😈，在经济结构调整和资产荒的大背景下👘，无风险利率持续下行👛🤍👅💘🥒，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升👡🍎🥥🍑。据估算😻🥭，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制🍈💌💗，不仅会对市场走势产生显著影响🤬🍓🥒，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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在《提请函》中，宏语商务等6名股东直言，经与伊泰煤炭（即伊泰B股）沟通🍎🩰🍇，伊泰煤炭支持其提请ST新潮董事会召集召开本次股东大会👡🍊👄。

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5月民航正班客座率为84.6%，当月环比上行0.1个百分(fen)点。5月上海港口集装箱吞吐量为(wei)465.08万TEU，当月同比增幅扩大至10.18%。

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后续如何(he)演绎？市场若要延(yan)续涨势，路径一是由EPS改(gai)善维持，路径二则(ze)是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释(shi)放前，预计市场表现仍将由资金端(duan)/估值端主导。战略上我们保(bao)持看多，维持(chi)下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认(ren)为(wei)短期行情(qing)未必会演绎持续(xu)急涨，而(er)是依然将呈现一定的震荡特(te)征。机构中(zhong)长期资金入市+低利率时代下居民(min)金融资产配置比例提升的趋势是中期逻(luo)辑，有望使市场震荡(dang)中枢(shu)整体上移，短(duan)期脉冲式波(bo)动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段(duan)是否能开启资金的正反馈(kui)螺旋(xuan)仍有待观(guan)察：一是今(jin)年以(yi)来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动(dong)特征，可能表征资金环(huan)境对(dui)估值容忍度有一定约束；二是我们观(guan)察到(dao)各(ge)方(fang)增量资金尚未形成明显合(he)力(li)，更多采取观望(wang)、被动(dong)跟随策略，而非主(zhu)动流入(ru)；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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1、然而2023年下半年至(zhi)今，一級(jí)市場(chǎng)(chang)的政筴(cè)環(huán)境已髮(fà)生較(jiào)大變(biàn)化。2023年8月(yue)27日證監(jiān)(jian)會(huì)提齣(chū)“堦(jiē)段性收緊(jǐn)IPO節(jié)奏，促進(jìn)投螎(róng)資兩(liǎng)耑(duān)(duan)的動(dòng)態(tài)平(ping)衡”。2024年IPO市場進一(yi)步收縮(suō)，噹(dāng)年(nian)僅(jǐn)有100傢(jiā)企業(yè)上市，上市數(shù)量創(chuàng)2014年(nian)以來(lái)的新(xin)低。

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