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► 私人信用持续收(shou)缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有(you)支撑，但上行(xing)空间(jian)也受限(xian)。当前中国信用周(zhou)期(qi)的(de)核心(xin)困境(jing)在于(yu)，回报与成本(ben)倒挂的(de)情况下，私人部(bu)门的(de)信用(yong)收缩仍在延续。背后的原(yuan)因，并非是(shi)钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距(ju)上居民(min)和企业感受的回报预期低(di)于成本(ben)，即私人部(bu)门面临(lin)的融(rong)资成本与回报依(yi)然倒挂，抑制了私人部门主动(dong)加杠杆的意(yi)愿。解决之道，相比单纯降低成(cheng)本（利率已经很低且流动(dong)性(xing)十分充裕），更有效手(shou)段是提高回报预期，这需靠外力干预（财(cai)政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消(xiao)费）的出(chu)现。从这个框(kuang)架出发，不难理解去(qu)年(nian)9月底以来市场表(biao)现(xian)的(de)脉络：一方面，市场之所(suo)以(yi)能(neng)企稳反弹且底部不断(duan)抬升，是因为(wei)上述两(liang)个(ge)层面积极变化：924后财政发力对冲了私(si)人部门持(chi)续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面，市场(chang)之所以屡次冲高回落，是(shi)因为预期每次过度亢奋且政策“有(you)所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩(suo)。

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1、据联合调(diao)查(cha)组工作人员介绍，被举(ju)报的(de)“前公公婆婆”没有(you)利用原职务之(zhi)便，谋取不正当利益，联合调(diao)查组向举报人(ren)当(dang)面(mian)回复后，未再公开(kai)发布核查情况。

2、广州地铁10号线呈“西南—东北”走向，全长19.3公里，此次率先开通的线路为西塱至杨箕东站，全长17.2公(gong)里，设12座车(che)站；广州地铁12号线为“东南—西北”走向，线路全(quan)长约37.6公里，线路串联白(bai)云、越秀、海珠、黄埔、番禺五个行政区，此次开通的东、西两段共长28.8公里(li)，中段暂未开通。