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1、3、成(cheng)本方面：上半年原油市场(chang)高波(bo)动性的两大驱动因(yin)素为关税政策与地缘冲突。鉴(jian)于需求韧性与市场份额(e)考量，预计(ji)OPEC+在三季度将(jiang)持续增产，四季度(du)起产量趋于(yu)稳定。然而，受夏季中东地区内(nei)部需(xu)求增长及库存调节机制影响，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长。伴随(sui)4-5月油价(jia)逼近(jin)页岩油盈亏平衡点，美国活(huo)跃钻(zuan)机数(shu)量降幅扩大，下半年供(gong)应增(zeng)量将主要依赖(lai)非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求旺季已然来(lai)临，预(yu)计三季度欧美地区的(de)航空与陆路出行高(gao)峰将提振交通燃(ran)料(liao)需求。从供(gong)需平(ping)衡的角度(du)来看，EIA对今年三、四季度的供需平衡预测分别为(wei)供应过剩36万桶/日和61万桶/日，IEA的预测(ce)则分别为(wei)过剩34万桶/日和113万桶/日，预示全球原油市场(chang)整体将呈现供应过剩格局，累库压力将贯穿下半年，尤以(yi)四(si)季度(du)为甚。尽管(guan)当(dang)前地缘政治溢价逐步消退(tui)，三季(ji)度供需(xu)相对偏紧的态(tai)势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美元(yuan)/桶一线。然(ran)而，在四(si)季度累库(ku)压力下(xia)，油价中枢则(ze)可能再度下移至55美元/桶附(fu)近，潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势(shi)的演变。

2、還(hái)應(yīng)該(gāi)看到，在經(jīng)濟(jì)下行週期，降息竝(bìng)非**經濟增長(zhǎng)的關(guān)(guan)鍵(jiàn)囙(yīn)素。董希淼認(rèn)爲(wèi)，隨(suí)(sui)着市場(chǎng)利率不斷(duàn)降低，降(jiang)息的邊(biān)際(jì)傚(xiào)用也在下降。