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2、6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰(feng)产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对(dui)有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是较为宽松的供需(xu)格局和中(zhong)美(mei)关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花(hua)进口量偏(pian)低，目前国内棉花商业库存(cun)已(yi)经降(jiang)至新年度(du)同期较低水(shui)平，同比(bi)下降超30万吨。综上，我(wo)们认为与(yu)前低时期相(xiang)比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年(nian)度棉花供需格局(ju)是(shi)主要影响因素(su)。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国(guo)内新棉种植面积同比增(zeng)加已是市场共识(shi)，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段(duan)，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产(chan)格局。需(xu)求端(duan)，棉花刚需仍(reng)在，但(dan)短期难有大(da)幅超预期新增。终端(duan)纺服产品零售额同比为正，但同(tong)比增速持续(xu)低于社零，据反馈，非棉类(lei)纺(fang)服产品需(xu)求增速要(yao)好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主(zhu)要(yao)的(de)棉(mian)花进口(kou)国以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美(mei)关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大(da)，对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必会有一定影响(xiang)。整体(ti)来看，当前棉花(hua)供需格局要好于年初(chu)水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需(xu)求韧(ren)性较(jiao)强，叠加新棉上市前低进口、低(di)库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰(feng)产预期较强(qiang)，抢收预期偏弱(ruo)，预计开秤价格与去年同(tong)期持平或略(lve)有下降(jiang)，不足以支撑棉(mian)价持续上行(xing)，即(ji)下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间(jian)预计有限。