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談(tán)到收藏(cang)初衷，他竝(bìng)不(bu)避(bi)諱(huì)金錢(qián)與(yǔ)價(jià)值。“如菓(guǒ)(guo)我們(men)總昰(shì)圍(wéi)繞(rào)(rao)着‘多(duo)少錢(qian)’來(lái)談藝(yì)術(shù)，那昰對(duì)文物的不尊重。”但(dan)在收藏邏(luó)輯(jí)上，他將(jiāng)自己的收藏分爲(wèi)兩(liǎng)條(tiáo)主線(xiàn)：“一昰(shi)帝王路線，要(yao)麼(me)昰勅(chì)造，要麼昰收藏；一昰文人路線，更偏書(shū)畫(huà)——這(zhè)些昰中國(guó)藝術品的根衇(mài)。”

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► 私人信(xin)用持续收缩+政策(ce)“有(you)所保留”，使得(de)整体信用周期难以大幅扩张，导致市场(chang)底部有支撑，但上行空(kong)间也受限。当(dang)前中(zhong)国信(xin)用周期的核心困境在于，回(hui)报与成本倒(dao)挂(gua)的情况下，私人(ren)部门的信用(yong)收缩仍在延续。背后的原因，并非是钱不够(gou)多或利率的(de)绝对水平不(bu)够(gou)低，而是在相对差(cha)距上居民(min)和企业感(gan)受的回(hui)报预期(qi)低于成本(ben)，即私人部(bu)门面临的融资成本与(yu)回(hui)报依然倒挂，抑制了私人部门主(zhu)动加杠杆的意愿。解决之道，相比(bi)单(dan)纯降低成本(ben)（利率已经很(hen)低且流动性(xing)十分充裕），更有效手段(duan)是提(ti)高(gao)回报预(yu)期(qi)，这需靠外(wai)力干预（财政逆(ni)周期调节）或新增(zeng)长点（AI科技与新消(xiao)费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市(shi)场表现的脉络：一方面，市场之所以能企(qi)稳反弹(dan)且底部(bu)不断(duan)抬升，是因为(wei)上述两(liang)个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持(chi)续的信(xin)用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢(kang)奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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