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5、国际市场(chang)方(fang)面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受(shou)到影(ying)响，叠加(jia)全球棉花部(bu)分主(zhu)产国丰产预(yu)期，棉(mian)价上行难度(du)较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比(bi)下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可(ke)程度较(jiao)低，预计2025/26年度全球棉花产量或同(tong)比基(ji)本持平。需(xu)求端，在地缘冲突不断、经济(ji)增速预期下调、“对等关税”仍(reng)然存在等影响下，全球棉花需求(qiu)量预计将(jiang)环比下(xia)调。全球棉花供需层面并不足以(yi)支撑棉价(jia)上行。美国方面，本年度美(mei)棉(mian)种植面积降幅较大，但目(mu)前为止，受干旱影响美棉面积占比较低(di)，美棉优(you)良率高于去年收割时期(qi)水平，本年度美棉最(zui)终产量预计同比基本持平。美棉出(chu)口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有(you)一定上调，但仍低于过去5年均(jun)值(zhi)水(shui)平，整体(ti)供需格局来看，2025/26年(nian)度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值(zhi)水平(ping)（27.4%），从基本面角度看，本年度(du)供需格(ge)局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏(hong)观层(ceng)面也(ye)有一定扰动，美联储年内降息次数是否(fou)如预期(qi)般为两次、美国对外关税谈判(pan)进度如何、全球地缘冲突未来将如何(he)演绎(yi)等均(jun)是潜在影(ying)响因素。综合(he)来(lai)看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但幅度有限，整体(ti)仍以区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行🍉💟🥬🍇，科技非银等进攻性板块占优的格局🍌👜💯💛🥭。从基本面的角度来看🍓，财政指数的发力和消费的韧性👚，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期🤍🤍，在科技🥻🧡、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🧅，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压👗🥬💕，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平🥔😡👄🍎，资产荒趋势依然存在。上半年👝🍇👞👄，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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5 月(yue)集成电(dian)路出口(kou)金额同(tong)比增幅扩大，进口金(jin)额同比增幅收(shou)窄，当月贸易逆差收(shou)窄。5 月集成电路出口(kou)金额为 168.58亿(yi)美元，当月(yue)同比增幅扩大 13.21 个百分点至 33.43%，累计同比增幅扩(kuo)大 4.00 个百分(fen)点至 17.50%，三个(ge)月滚动(dong)同比增幅扩大 4.64 个百分点(dian)至 20.51%；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个(ge)百分点至8.87%，累计(ji)同比增幅扩大 0.70 个(ge)百分点至 6.10%，三(san)个(ge)月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当月(yue)贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会💯。会议研究了下阶段货币政策主要思路👞👄🍍👞🥒，建议加大货币政策调控强度🥿🍍💛，提高货币政策调控前瞻性🤬、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况🍌🥑💞🍆💓，灵活把握政策实施的力度和节奏🧄💞。保持流动性充裕👢👛🍎，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模👚、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制😡🍅👞🩱，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降🥾👙🍑。从宏观审慎的角度观察👝、评估债市运行情况🍄🍍🍌，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制🩳🍉🍓，提高资金使用效率🍌，防范资金空转。增强外汇市场韧性💛，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

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1、美国银行将中国宏桥2025-26年收益预期上调22-25%，主要基于以下因素：2025年铝价上涨至2.02万元人民币/吨，2026年铝价可能上涨至2.05万元人民币/吨🤍🥝🍉；氧化铝价格上涨至3300元人民币/吨🧄💋👜🥦。因此🍌🍏🍈，美国银行将中国宏桥目标价从16港元提高到20港元。

2、没有人明确提出要他们退出🍄🍈💕👙，包括何小鹏👿🍇🍒。但 “改革只能听一个人的”。“有困难就会有分歧，每匹马可能都有自己的方向，但是分开拉肯定是死，只有一匹马带头才有生机”👙👘。何涛说。