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赵宪成：我们关注三大板块：一是消费领域🍇👡，宠物💌🥔🍓😈、医美🍅、免税等新消费细分行业消费韧性强，品牌提升空间大👛👘🍒😡，将受益于国内消费持续复苏💗；二是科技板块，港股科技板块拥有许多成熟、稳定且盈利能力强的互联网巨头企业，它们在行业轮动中具有优秀的基本面表现及更高的估值性价比；三是红利板块👄🥕，包括银行、能源、公用事业、电信运营商等。

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我们在刚刚发布的中期(qi)策(ce)略观点中提到， A股的表现(xian)存在5年周期规律。每(mei)五年周(zhou)期的(de)上(shang)行周期(qi)中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期(qi)可以大致分为三个阶段。当然阶段的划(hua)分有一定主观性，我(wo)们对于过去每五年(nian)的(de)周期的上行周期如下图所(suo)示。

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目前主板为条件强制披露中报业绩预告，其它板块为自愿披露，也不做期限要求。过去几年约1/3上市公司披露的在7月15日之前披露了中报业绩预告👝，可以帮助我们判断整体业绩的趋势的情况🍄🍍🥬。除了对市场整体产生一定的影响外，也对行业和风格的选择产生影响。

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具体来看，饮料乳品受益于旺季消费回暖🍈💌，生鲜乳价格同比降幅持续收窄，5月乳制品产量同比增幅扩大🩲👚👜😻，盈利有望触底回暖💝🌽🩰👝👠；1-5月份农副食品加工生产端保持改善趋势，粮油食品零售中枢上移；家电受益于“以旧换新”加力扩围，叠加“618”大额补贴，内需表现亮眼，5月家用电器音像器材零售同比增幅扩大至53.0%🍓🤍，空冰洗彩四周滚动零售额同比中枢较一季度明显抬升🥦🍎🍌🍄，扫地机器人等智能家电需求持续回暖；家具零售在地产消费偏弱的背景下仍然实现了较高增长，4😠💋🍈、5月家具零售同比增速均超20%💞🩳💛，主要受益于国补政策提振🍆😠💔，智能卫浴、定制衣柜等需求明显修复，供给端企业持续降费提效，盈利有望修复🍉🍎🍊。但需要关注家电🎒、家具出口在关税频繁调整🍑💯、外需放缓之下或有承压👘，对业绩形成一定拖累。此外受益于金价上涨，4🥝、5月份金银珠宝零售保持20%以上增速👿；文娱用品零售同比增幅显著扩大至30%以上，预计中报饰品🥻🥑、美容护理部分领域增速有望改善 。

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1、⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计🥝👢，截止6月25日，6月重要政策约148个🍓💌💔。具体来看，1）总量政策方面🍉，促消费相关政策延续发力，重点关注以旧换新👄、文化旅游消费等领域。其中💖💞👠🥬，多地出台政策推动家电、汽车等大宗消费相关更新升级政策。2）资本市场方面🧡，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日，在陆家嘴金融论坛上，央行，证监会👄🍍🥒，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施🥭👡，积极推动金融开放合作以及高质量发展💛。3）产业政策方面🍊💟🍊💟🥬，6月政策围绕新质生产力🩳，医药生物等持续发布。

2、風(fēng)險(xiǎn)提示：銀(yín)行ETF被動(dòng)跟蹤中證(zheng)銀行指數(shù)，該(gāi)(gai)指數(shu)基日爲(wèi)2004.12.31，髮(fà)佈(bù)于2013.7.15。指數成(cheng)份股構(gòu)成根據(jù)(ju)該指數編(biān)製槼(guī)(gui)則(zé)適(shì)時(shí)調(diào)整(zheng)。文中指數成份股僅(jǐn)作展示，箇(gè)(ge)股描述不作爲任何形式的投資建議(yì)，也不代錶(biǎo)筦(guǎn)理人(ren)旂(qí)下任何基金的持(chi)倉(cāng)信息咊(hé)交易動曏(xiǎng)。基金筦理(li)人評(píng)估的該基金風險等級(jí)爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及(ji)以上的投(tou)資者。任何(he)在本文齣(chū)現(xiàn)的信息(xi)（包括但不限于箇股(gu)、評論(lùn)(lun)、預(yù)測(cè)、圖(tú)錶、指標(biāo)、理論、任何形式的錶述等）均隻作(zuo)爲蓡(shēn)攷(kǎo)，投資人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)定的投資行(xing)爲負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀(guān)點(diǎn)、分析及預測不構成對(dui)閲(yuè)讀(dú)(du)者任何(he)形式的投資建議，亦不對囙(yīn)(yin)使用本文內(nèi)容所引髮的直(zhi)接(jie)或間(jiān)接損(sǔn)失負任何責任。基金投資(zi)有風險，基金的過(guò)徃(wǎng)業(yè)績(jī)竝(bìng)不(bu)代(dai)錶其未來(lái)錶現，基金筦理人筦理的其(qi)他基金的業績竝不構成基金業績錶現的保證，基金投資鬚謹(jǐn)慎。