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5、国际市场方面(mian)：经济增(zeng)速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全(quan)球棉花部分主产国丰产预期(qi)，棉价上行难度较大(da)。依据(ju)USDA6月报(bao)，2025/26年度全球棉花产(chan)量同比下降，需求同比增(zeng)加，供需差同比收窄，但市(shi)场对此认可(ke)程度较(jiao)低，预计2025/26年度(du)全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断、经济增速(su)预期下调、“对等(deng)关税”仍然(ran)存在等影(ying)响下，全球棉花需求量(liang)预计将环比下调。全球(qiu)棉花供(gong)需层面并不足(zu)以支撑棉价上行。美(mei)国方面，本年度美棉种植面(mian)积降(jiang)幅(fu)较(jiao)大，但目前为止，受(shou)干旱影(ying)响美棉面积占比较(jiao)低，美棉优良(liang)率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终(zhong)产(chan)量预计(ji)同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出(chu)口较去年低基数有一定上调，但仍(reng)低于过去5年均值水平(ping)，整体供需格局(ju)来看，2025/26年度美(mei)棉库销比(bi)预计为30.5%，较去年同比下(xia)降(jiang)，但仍高(gao)于过去10年均(jun)值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年(nian)度，但好转幅度有限。展望(wang)未来，除供需层面外(wai)，宏观层面(mian)也有一定扰动，美联储年内(nei)降息(xi)次数(shu)是否如(ru)预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲(chong)突未(wei)来(lai)将(jiang)如何演绎等均是(shi)潜在影响因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略(lve)有上移(yi)，但幅度有限(xian)，整体仍以区间运行来看(kan)，关注宏观及天气扰动。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展(zhan)望7月，市(shi)场可能会呈(cheng)现指数突破上行(xing)，科技非银(yin)等进攻性板块占优的格局(ju)。从基本面的角度来看，财政指数的发(fa)力和消(xiao)费的韧性，使得二季度总需(xu)求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股(gu)有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但(dan)是预计在积极财政政(zheng)策的支持下，预计(ji)下半年总(zong)需求仍将保持(chi)平稳，经济出现衰退或显著(zhu)下行(xing)的(de)可能(neng)性较低(di)。在流动性和(he)增量资金方面，目前(qian)利率(lv)仍处于(yu)较低水平，资产荒趋势依然存在。上(shang)半年(nian)，无论是基金净值(zhi)还是个股的涨幅(fu)中位数(shu)均达(da)到正5%左右(you)，进一步积(ji)累了今年的赚钱效应(ying)，这为指数后(hou)续突破上行、触(chu)发关(guan)键正反馈(kui)效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们(men)称之为牛市阶段II。风格方(fang)面，从当前景(jing)气趋势和产业趋势来看(kan)，7月科技风格占优的可能性较大。

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5 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄🤬，当月贸易逆差收窄。5 月集成电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比增幅扩大 13.21 个百分点至 33.43%🧡，累计同比增幅扩大 4.00 个百分点至 17.50%🥭💟💘，三个月滚动同比增幅扩大 4.64 个百分点至 20.51%👚🥥🥑；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个百分点至8.87%🍍🍑🍓，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至 6.10%，三个月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当月贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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1、美国银行将中国宏桥2025-26年收益预期上调22-25%🍈👛🍉💕，主要基于以下因素：2025年铝价上涨至2.02万元人民币/吨，2026年铝价可能上涨至2.05万元人民币/吨；氧化铝价格上涨至3300元人民币/吨👡👛。因此🥻，美国银行将中国宏桥目标价从16港元提高到20港元🥾💔。

2、没有人明确提出要他们退出🍋🧅，包括何小鹏。但 “改革只能听一个人的”。“有困难就会有分歧🎒🍏，每匹马可能都有自己的方向，但是分开拉肯定是死，只有一匹马带头才有生机”🍄😈🥔👘。何涛说。