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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场风格可能整体偏大盘(pan)风格为主，成长价值或相对均衡。具(ju)体来说，第一(yi)，从历史来看，近十年7月(yue)市场风格相(xiang)对均衡，大盘风格(ge)略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通(tong)胀和就(jiu)业数据(ju)可能导致市场对美联储降息预(yu)期形(xing)成(cheng)修正，对短(duan)期市场或有(you)扰动。第(di)三(san)，央行季度(du)例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关(guan)注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易(yi)和增(zeng)量资金层面，近期在以(yi)伊(yi)冲突(tu)缓和后，A股(gu)权重板块(kuai)上(shang)涨，市场风险偏好整体回(hui)暖(nuan)。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中(zhong)旬会迎来上市公司业(ye)绩预告披(pi)露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段(duan)A股的重点布局方向。我们参考工(gong)业企业盈利、库存阶段、行业(ye)景气度等(deng)多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周(zhou)期阶段(duan)和赛道价值等多个维度，本期(qi)推荐关注电子（半导(dao)体(ti)）、机(ji)械（自动化设备）、医药(yao)生物(wu)（化学制药(yao)）、国防军(jun)工、有色金属（工业(ye)金属、贵金属、小金属）、计算机等(deng)。赛道(dao)选择层面，7月重点(dian)关注五大具(ju)备边际改善的赛道：固态电池、国(guo)产算(suan)力、非银金融、国防(fang)军(jun)工、创新药。

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战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估(gu)值位(wei)置偏低(di)、上(shang)市公司盈利偏弱、政策基(ji)调积极、各类主题(ti)机会活跃，与(yu)2013年(nian)至2014年中和2019年的震荡市(shi)类似，后续有望迎(ying)来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为(wei)全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频(pin)数据和新增政策的催化并不(bu)明显，突破(po)前可能(neng)还需要震荡一段时间。2014年7月突破(po)后的牛市，事后来看并不是盈(ying)利的牛(niu)市(shi)。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个(ge)月(yue)的持续反弹，比如2014年4月至7月(yue)的PMI持续(xu)反弹。与此(ci)同时，更重要(yao)的是2014年二季度，房地产政策明显(xian)转向(xiang)积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形(xing)成的牛(niu)市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是(shi)上市公(gong)司ROE下降期，2020年疫情冲击(ji)的一季度(du)是盈利阶段性低点，二季度开(kai)始(shi)盈利快速上行。对应的宏观(guan)指标(biao)（比如(ru)PMI）也从2020年(nian)疫情后持续上(shang)行。

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展望(wang)7月，中旬会迎来(lai)上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落(luo)地都是下一个阶段A股的重点布局方向。A股一季(ji)报在科技创新和扩内需政策驱动下，整体超预(yu)期改善；增速相对较高的行业主要集中在部分消费品、高新技术制造业、价格上涨的资源品等(deng)领域。进入7月市场对于中报业绩的(de)关注度将会提升，我们参考工(gong)业企(qi)业(ye)盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。具体如下：

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從(cóng)行業(yè)錶(biǎo)現(xiàn)層(céng)麵(miàn)，政治跼(jú)會(huì)議(yì)后行業上漲(zhǎng)(zhang)槩(gài)率(lv)相對(duì)較(jiào)高。會議前兩(liǎng)週，化工、電(diàn)力設(shè)(she)備(bèi)、煤炭上(shang)漲槩率相對較高；會議前一週，建築材料、輕(qīng)工(gong)、傢(jiā)電上(shang)漲槩率相對較高。會議(yi)后一週，軍(jūn)工、辳(nóng)林牧漁(yú)、建材、環(huán)保上漲槩率相對較高；會議后兩週，石(shi)油石化、環保上漲槩(gai)率(lv)相(xiang)對較(jiao)高。

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1、⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统(tong)计，截止6月(yue)25日，6月(yue)重要(yao)政策约148个。具体来看，1）总量政策方面(mian)，促消费相(xiang)关(guan)政策延续发力，重点关注以旧换新、文化旅游消费等领域。其中，多地出台政策推动家电、汽车等大宗消费相关(guan)更新升级政策(ce)。2）资本市(shi)场方面，资本市场高质量发展(zhan)以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日，在陆家嘴(zui)金融论坛上，央行，证监会，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施(shi)，积极推动金融开放合作以及高质量发展(zhan)。3）产业政策方面，6月政策围绕新(xin)质生产力，医药生物等持续发布。

2、风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价(jia)值或(huo)相对均衡(heng)。具体来说，第(di)一，从历史来看，近十年7月市场(chang)风格相对均衡，大盘风格略占(zhan)优(you)。第(di)二，外部流动性方面，7月(yue)将公布的通胀(zhang)和就业数据可能导(dao)致市(shi)场对美联储降(jiang)息预期(qi)形成修正，对短期(qi)市场(chang)或(huo)有扰(rao)动(dong)。第三(san)，央(yang)行季度例会(hui)提到“用好用足存量政策，加力(li)实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增(zeng)量资(zi)金层面，近期在以伊冲(chong)突(tu)缓和后，A股(gu)权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格(ge)相对占优，成长价值风格或相对均衡(heng)。