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6、国内市(shi)场方面：棉花阶段底(di)部或已出现(xian)，但丰产预(yu)期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年(nian)上半年影响(xiang)郑(zheng)棉期价(jia)走势的主要(yao)因素是较为宽松的(de)供需(xu)格(ge)局(ju)和中美关(guan)税。站在当前节点(dian)来(lai)看，中美关于关(guan)税问题已(yi)经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量(liang)偏低，目前国内棉花商业库存(cun)已经降至新年度同(tong)期较低水平，同比(bi)下降超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时期相比(bi)，宏(hong)观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望(wang)未来，新年度(du)棉花供需(xu)格局是主(zhu)要影响(xiang)因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状(zhuang)况(kuang)良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难(nan)有大幅超预期新增。终端纺服产品零(ling)售(shou)额同比为正，但同比(bi)增速持续(xu)低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进(jin)出口方面，美国是我国主要的棉花进口(kou)国以及纺服(fu)产(chan)品出口国(guo)，目前中美关税仍然较高，且未来降至特(te)朗普上台之前(qian)水平难度较大，对(dui)于棉(mian)花进口以(yi)及终端纺服产品出口势必会有一定(ding)影响。整体来看，当(dang)前棉花供需格局要好(hao)于年初水平，棉价底部有(you)支撑(cheng)，展望未来(lai)，棉花刚需仍(reng)在，需求韧性较(jiao)强，叠加新棉(mian)上市前低进口、低库存现(xian)状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强(qiang)，抢收预期偏弱，预计(ji)开秤价格与去年同期持平或略有下(xia)降，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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