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2、6、国内市场方面：棉花(hua)阶(jie)段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相(xiang)对有限。2025年上半(ban)年影响郑棉期价走势(shi)的(de)主要因素是较为宽松的供需格局和(he)中美关税。站在当前节点来看，中美关于关(guan)税问题已经原则上达成协议框架(jia)。新棉尚未上(shang)市，棉花进口(kou)量偏低，目前国内棉花商业库(ku)存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比(bi)，宏观与基本面均有好转，再破前(qian)低概率较低。展望未来，新年度棉花供需(xu)格局(ju)是(shi)主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内(nei)新棉种植面积同比增加已是市场共(gong)识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾、开花阶(jie)段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是(shi)丰(feng)产格局。需求端，棉花刚需仍在，但(dan)短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺(fang)服产品需求(qiu)增(zeng)速要好于纯棉类需求。进(jin)出口(kou)方面，美(mei)国是(shi)我国(guo)主要的棉花进(jin)口(kou)国(guo)以及纺(fang)服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及终端纺服(fu)产品出口势必会有(you)一定影响。整体来看，当前棉花供需格局(ju)要好于(yu)年(nian)初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较(jiao)强，叠加新棉(mian)上市前低(di)进口、低库存现状，棉(mian)价重心或有一(yi)定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏(pian)弱，预计开秤价格与去年同(tong)期持(chi)平或略有下降，不足(zu)以支撑棉价持续(xu)上行，即(ji)下半年郑棉期(qi)价重心或略(lve)有上移，但空间(jian)预计有限。