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6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰(feng)产预期下，棉(mian)价反弹承压，上方空(kong)间相(xiang)对有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在(zai)当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达(da)成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观与基本面(mian)均有好转(zhuan)，再破前低(di)概(gai)率较低。展望未来，新年度(du)棉花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种(zhong)植面积(ji)同比增加已是市场共(gong)识，新疆地区棉(mian)花处于(yu)现(xian)蕾、开花阶段，天气状况良(liang)好，本年度(du)新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚(gang)需仍在(zai)，但(dan)短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但(dan)同比(bi)增速持续低于社(she)零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要(yao)好于(yu)纯(chun)棉类需(xu)求。进出口方面，美(mei)国是我(wo)国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及终端(duan)纺服产(chan)品出口势必会有一定影响。整体(ti)来看，当前棉花供需格局要好于年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未(wei)来，棉花刚需仍(reng)在，需求韧性较强，叠加新(xin)棉上市前低进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬升，但新棉(mian)丰产预(yu)期较强，抢收(shou)预期偏弱，预(yu)计开秤价格与去年同(tong)期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上(shang)行，即下半(ban)年郑棉(mian)期价重心或略有(you)上移，但空间预计有限。

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