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我们在(zai)中期(qi)策略报告中描述了本轮市场进入(ru)牛(niu)市阶段II，逻辑跟此前几(ji)次不同。对(dui)于权重指数的逻辑是消灭高内在回报(bao)率股(gu)票(piao)，引发A股估值重估(gu)。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增(zeng)速结(jie)束三(san)年(nian)低迷和下行，进入增速稳定波动率(lv)降低的新时代(dai)，A股自由(you)现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产(chan)荒的大(da)背景(jing)下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相(xiang)对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自(zi)由现(xian)金流(liu)和SIRR相对无风险(xian)利率利差收敛下行对应的就(jiu)是估值的提升。据(ju)估(gu)算，沪深(shen)300指数总市值增幅(fu)在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机(ji)制，不(bu)仅会对市场走势产生显(xian)著(zhu)影响，也会(hui)对市场风格的演变起到关键作用。这个逻(luo)辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空(kong)间更大，是重要的选(xuan)股方向

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1、展望7月🍊🍓🍆🧡，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局🥥👢。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性🩲🧡💌，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期💗🥾🧅👘，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能👞👢，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下👅💓🤍🍏👅，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🍈🤍🍊。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在😠😈🤍。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件🎒👜👡🩲，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面🥿👗🤍，从当前景气趋势和产业趋势来看💛😈，7月科技风格占优的可能性较大🥝🍍。

2、印尼几乎没有公共交通，又很堵，人们一天要骑 50 多公里👞👗、两个小时摩托车🥬👗，摩托车是肉包铁，震动、噪声、尾气都很大💘👠。电动化第一省钱🧅🩳，第二更舒适，第三智能化提供娱乐🤍，第四，辅助驾驶功能改善驾驶体验，比如能让这台车平衡，等红绿灯时不用把脚放下来撑地。