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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成(cheng)牛市的核心区间。近期A股向下(xia)力度弱，向上力度强，也在(zai)提示市场更多关注长期积(ji)极因素。也要承认(ren)，当下行情距(ju)离牛市启动仍有一定差(cha)距。主要体现为：总量基本面预期偏弱(ruo)，结构性(xing)改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二季度至三季度(du)仍(reng)维持中枢偏高震(zhen)荡市判断。

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