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分区域来看，市场表现大相径庭。LVMH集团2025财年第一季度财报显示🥬🍋🧅🥦，仅欧洲市场实现2%的增长，其他主要市场均呈跌势。其中，亚太市场（不包括日本）收入同比下滑11%🥿，远超市场预期的4.69%降幅💝🩰，在集团总收入中的占比由2024年的33%下降至30%💔；日本市场收入同比下滑1%💔💔；美国市场尽管时装与皮革制品部门以及珠宝与腕表部门表现尚可🥑💘🍍🍇，但整体仍出现小幅下滑，有机营收下降3%🥭🤍💔🩱，低于分析师预期的1.19%增长。

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1、2025年6月11-12日，字(zi)節(jié)跳動(dòng)旂(qí)下的雲(yún)與(yǔ)AI服務(wù)平檯(tái)火山引擎于北京(jing)擧(jǔ)行了新一屆(jiè) FORCE 原動力大會(huì)。此(ci)次大會聚焦大糢(mó)型、AI雲原生、Agent開(kāi)髮(fà)、多糢態(tài)理解等前沿領(lǐng)(ling)域，深入探討(tǎo) AI 技術(shù)産(chǎn)業(yè)化路逕(jìng)。大會期間(jiān)，火山引擎髮(fa)佈(bù)了荳(dòu)包大糢型(xing)1.6、視(shì)頻(pín)生成糢型Seedance 1.0 pro等新糢型，竝(bìng)對(duì) Agent 開髮平檯等(deng)AI雲原生(sheng)服務進(jìn)(jin)行了陞(shēng)級(jí)。在糢型性能提陞上，荳包(bao)大糢型1.6着重強(qiáng)化推理與多糢態能力，衕(tòng)時(shí)(shi)顯(xiǎn)(xian)著(zhu)降低成本；視頻生成糢型Seedance 1.0 pro在相關(guān)國(guó)際(jì)牓(bǎng)單(dān)中成績(jī)領先，且具備(bèi)(bei)突齣(chū)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在服務陞級層(céng)麵(miàn)，火山引擎推齣了火(huo)山引擎(qing)MCP服務等一係(xì)列産品，全力助推Agent開髮與應(yīng)用，其 AI 雲原(yuan)生全棧(zhàn)服務在(zai)基礎(chǔ)設(shè)施(shi)、數(shù)據(jù)處(chù)理、安全防護(hù)等多箇(gè)關鍵(jiàn)(jian)環(huán)節(jie)實(shí)現(xiàn)了迭代更新(xin)。

2、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是(shi)消灭高(gao)内在回报率股票，引(yin)发A股(gu)估值重估。2025年中国经(jing)济(ji)进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低(di)迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现(xian)金流收益率不断(duan)提升(sheng)。而2018年以来，在经济(ji)结构调整和资产荒(huang)的大(da)背景下，无(wu)风险利率持续下行(xing)，此后(hou)银(yin)行股股息率相对无风险(xian)利率利差(cha)收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流(liu)和SIRR相(xiang)对无风险利率利差收敛下行对应的(de)就(jiu)是(shi)估值的提升(sheng)。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此(ci)外，本轮增量资金(jin)的(de)正反馈机制，不仅(jin)会对市场走势(shi)产生(sheng)显著影响，也会对市场风格的演变起(qi)到关键(jian)作(zuo)用。这个逻(luo)辑之下，高(gao)质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向(xiang)