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报告强调,7月9日的“关税大限”、7月8日开(kai)始的亚(ya)马逊Prime Day大促活动以及Q2财报季将是接下来重要的催化剂。
► “流动性过剩(sheng)”下资金寻求有限回报,进一步强化了结构性行情和抱团。我们在前文(wen)提到,当前国内私人(ren)部门持续信用收缩的症结不(bu)是钱(qian)不够多或利率绝对水平不够低,恰恰相反,宏观流动性上,当前中国M2高达325万亿人民币,是GDP的2.4倍(bei),不(bu)仅规模创历史新高,与GDP的差距也是历史(shi)新(xin)高,145万亿人民币(bi)的储蓄规模也是历史高(gao)点。利率水(shui)平不仅是历史低点,在全球范围也接(jie)近(jin)最(zui)低。与此同时,微观流动性上,5月香港因(yin)金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接(jie)近零,也提供了相(xiang)当充裕的流动(dong)性环境。之所以出现这种(zhong)情形,与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后,自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的(de)是(shi),本轮投放的规模和速度都远(yuan)超历史正常水平,5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币,累计注资1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时(shi)操作,但可以决定如何操(cao)作。不过短期来看,Hibor难以更低,流动(dong)性或边际收紧,近期随着港元再度触及7.85弱(ruo)方保证,香港(gang)金管局也时隔两年再度收紧流动性(xing)(《Hibor如何影响港股?》)。
1、整体看,1-4月工业(ye)企(qi)业盈利(li)有所改善,但5、6月(yue)随着(zhe)出口增(zeng)速的收窄,盈利预计边际放缓。结合工业企业盈利、库存周期、合同负债增速、二季度行业(ye)中观景气度等维度,预计中报业(ye)绩有望延(yan)续较高增速或的领域主要集中在:1)TMT领域,半导体(ti)、光学光电子、消费电子、运(yun)营商、软(ruan)件(jian)等领域受益于消费(fei)类景(jing)气边际回暖,算力租赁订单持(chi)续落地,半导体周期(qi)复苏与国产替代加速,业绩有望改善;2)中游制造领(ling)域,部分领(ling)域景气度有所回暖,中报盈利(li)或有(you)改善,如汽车、光伏、自动化设备等;3)消费服务(wu)领域(yu),受益于扩消费政策提振、电商平(ping)台(tai)大促、五一端午等多重假日**,有望延续两位数增长,其(qi)中饮料乳品、农副产品、家(jia)电、家具、饰品、美容护理等(deng)零售领域盈利有望持续改善;此(ci)外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回(hui)暖,叠加供给刚性或受限,中报业绩有望边际改善。
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