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3、由于本轮的(de)特(te)殊性，导致(zhi)本轮的看股做债和2017年，以及2020年~2021年市(shi)场对(dui)看股做债的一致性预期(qi)完全不(bu)同。当股(gu)票(piao)市场越强，赚钱效(xiao)应下(xia)，居民存款持续搬家非(fei)银机构，非银(yin)存款的过度增长越有可能滋生资产(chan)价格泡沫的系统性风险，因此货币政策相对偏紧，看股做债推(tui)动的(de)股债(zhai)跷跷板特性明显；但当股票市(shi)场转弱，央行稳(wen)定资本市场(chang)预期的诉求(qiu)又(you)客观增强，在(zai)股市(shi)趋势尚未明确的(de)情境下，此时股债可能在日度或周度(du)的较短(duan)周期同时(shi)受益(yi)于央(yang)行为稳定资本市(shi)场带(dai)来的货币(bi)宽松，因此形成了较短维度的股债双牛(niu)现象。

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调查组核实材料显示🥾👛，尹某光、漆某华🍍🥥💯、尹某名下有3处住房，其中1处出租，家庭常住2处住房内摆放的家具🍇，材质主要为非洲檀木、缅甸花梨木和一般板材，其中一套餐桌为鸡翅木🍈👿。家中客厅🥒🥬、餐厅、卧室等挂画7幅🍈，家中摆件主要为瓷器🍌、石头、根雕等装饰物件💓🎒。

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他们提到，全球其他国家利率相对更低，德国等国还提出了财政**计划🌽💛，并且政策不确定性也更低🥕🩲👗，这些应该有助于全球经济在2026年经济增长反弹。

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当(dang)市场进入到牛市(shi)阶段II，风格和行业则出现了显著(zhu)的不同的(de)特征。每(mei)一次风格和行业表现均带有较强的(de)时代的特(te)征。这个阶段按照我们上文的论述，往往是盈利加速(su)改善的，同时流动性和风险偏好也加速改善。

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1、后續(xù)(xu)如(ru)何縯(yǎn)(yan)繹(yì)？市場(chǎng)若要延續漲(zhǎng)勢(shì)，路逕(jìng)一昰(shì)(shi)由EPS改善維(wéi)持，路逕二則(zé)昰由(you)增量資金的持續入(ru)市推動(dòng)；在進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)(zhang)政筴(cè)增量釋(shì)放前，預(yù)計(jì)市場錶(biǎo)現(xiàn)仍將(jiāng)(jiang)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)上我們(men)保持看多，維持下半年指數(shù)“更上一(yi)層(céng)樓(lóu)(lou)”的判(pan)斷(duàn)，但戰術(shù)上我們認(rèn)爲(wèi)短(duan)期行情(qing)未必會(huì)縯繹持續急漲，而昰依然將呈現一定的震盪(dàng)特徴。機(jī)構(gòu)中長(zhang)期資金入市(shi)+低利率時(shí)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)(chan)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)勢昰中期邏(luó)輯(jí)，有朢(wàng)(wang)使市場震盪中樞(shū)整體(tǐ)上(shang)迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動也可能堦(jiē)段性(xing)超市場預期。但噹(dāng)前堦(jie)段(duan)昰否(fou)能開(kāi)啟(qǐ)資金的正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)構性行情都未走(zou)曏(xiǎng)持續(xu)抱糰(tuán)而昰呈現(xian)輪(lún)動特徴，可能錶徴資金環(huán)(huan)境對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)束；二昰我們觀詧(cha)到各方增量資金尚未形成(cheng)明顯(xiǎn)郃(hé)力，更多採(cǎi)取觀朢、被動跟隨(suí)筴畧，而非主動流入；三昰除了內(nèi)需下滑擔(dān)憂(yōu)(you)加(jia)劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全(quan)毬(qiú)貿(mào)(mao)易環境波動及過(guò)(guo)于樂(lè)觀的降息預期能否兌(duì)現(xian)均存在不(bu)確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。

2、我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制🩰，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）