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展望7月(yue)，市场可能会呈现指数突破上行，科技非(fei)银(yin)等(deng)进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政(zheng)指数的发力和消费(fei)的韧(ren)性，使得二季度总需求增速进(jin)一步边际改(gai)善，使得(de)即将到来的中报(bao)业绩期，在科(ke)技(ji)、消(xiao)费、中(zhong)游制(zhi)造领域均存(cun)在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为(wei)A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半(ban)年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳(wen)，经济出(chu)现衰退或显著下行的可能(neng)性较低。在流动性和增(zeng)量资金方面(mian)，目前利率(lv)仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个(ge)股的涨幅中位(wei)数均达到正5%左右，进一步积累了今年(nian)的赚钱效应，这为指数后续突破上行(xing)、触发关键正反馈(kui)效应创造了有利(li)条件，类似(shi)现象在(zai)2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势(shi)来看，7月(yue)科技风格占优的可能(neng)性较大。

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风(feng)格层(ceng)面，我们认为7月市场风格(ge)可能整体(ti)偏(pian)大盘(pan)风格为(wei)主，成长价值或(huo)相对均衡。具体来说，第一，从历(li)史来看，近十年7月市场风格相(xiang)对均衡，大盘风(feng)格略占优。第二，外部流动性方面(mian)，7月将公布的通胀和就(jiu)业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场(chang)或(huo)有(you)扰动。第三，央行(xing)季度例会提到“用好用(yong)足存量政策，加力实(shi)施增量政策”，关注7月政治局会议的表(biao)述变化。第四，市场(chang)交易和增(zeng)量资(zi)金(jin)层(ceng)面，近期在以伊(yi)冲突缓和后，A股权重板块上涨(zhang)，市场风险偏好整体回暖。基于以(yi)上，我们认为7月大盘风格相对(dui)占优，成长(zhang)价值(zhi)风格或(huo)相对均衡。

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從(cóng)(cong)噹(dāng)前市(shi)場(chǎng)空間(jiān)的角度來(lái)看，滿(mǎn)足市場空(kong)間(jian)大、低滲(shèn)透率的，加速(su)提陞(shēng)的(de)方曏(xiǎng)包括AI硬件及應(yīng)用，人形機(jī)器人，固態(tài)電(diàn)(dian)池，信創(chuàng)半(ban)導(dǎo)體(tǐ)國(guó)産(chǎn)化，可控覈(hé)聚變(biàn)，軍(jūn)(jun)貿(mào)齣(chū)海，新消(xiao)費(fèi)，創新藥(yào)。

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1、► 私人(ren)信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整(zheng)体信用(yong)周期难以大幅扩张，导致市(shi)场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国(guo)信用(yong)周期的核心困境(jing)在于，回报与成本(ben)倒挂的(de)情况下，私人部门的信用收缩仍(reng)在延续。背后的原(yuan)因，并非是钱不(bu)够多(duo)或利率的绝(jue)对水平不够低(di)，而是在相对差距上居民和企业(ye)感受(shou)的(de)回报预(yu)期低(di)于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依(yi)然(ran)倒(dao)挂，抑(yi)制了私人部(bu)门主动加杠杆(gan)的意愿。解决之道，相比单纯降低成(cheng)本（利率已经很低且流动性十(shi)分充(chong)裕(yu)），更有效手段是提高回报预期，这需(xu)靠外力(li)干预（财政逆周期(qi)调节）或新增长点（AI科技与新消(xiao)费）的出现。从这个框架出发，不难(nan)理(li)解(jie)去年(nian)9月(yue)底以来市场表现的脉络：一方(fang)面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政(zheng)发力对冲(chong)了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突(tu)破带来新的投资方向。但另一方(fang)面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使(shi)得信用周期没有(you)彻底走出收(shou)缩(suo)。

2、6月28日，深交所发行上市审核官网显示🥻，开源证券IPO审核状态更新为“终止（撤回）”。这是去年以来第2家宣布终止上市的证券公司。