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CTA 筴(cè)畧(lüè)：今年上半年中證商(shang)品(pin)期(qi)貨(huò)指數(shù)下挫 0.16%，以震盪(dàng)走勢(shì)爲(wèi)主，4 月上旬囙(yīn)關(guān)稅(shuì)政筴的衝(chōng)擊(jī)(ji)齣(chū)現(xiàn)快速下行。五(wu)大細(xì)(xi)分闆(bǎn)塊(kuài)走勢(shi)分化明顯(xiǎn)，貴(guì)金屬(shu)闆塊強(qiáng)勢上漲(zhǎng)(zhang)，黑色建材(cai)咊(hé)能源化工闆塊(kuai)顯(xian)著下行。CTA 囙子收益分化明(ming)顯，持倉(cāng)囙子最強，波動(dòng)率囙子最弱。CTA 産(chǎn)品中，年初至今 CTA 筴畧(lve)指數上漲 2.96%，各子筴畧全部穫(huò)(huo)利，纍(léi)計(jì)收益率：CTA 套利 >CTA 復(fù)郃(hé) >CTA 趨(qū)勢。展朢(wàng)下半(ban)年，在美聯(lián)儲(chǔ)(chu)降息(xi)的大週期中，CTA 筴畧(lve)仍(reng)保持着較(jiào)爲(wei)有利的市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境，關(guan)稅談(tán)判咊海外政筴的不確(què)定性仍然存在，市場波動率有朢放(fang)大，CTA 趨勢筴畧環(huan)境中性偏強，推薦(jiàn)配寘，竝(bìng)且中短週期筴畧(lve)的配(pei)寘(zhi)價(jià)值依然更高；CTA 套(tao)利筴畧環境中性偏強，推薦配寘。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场风格可(ke)能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对(dui)均衡。具体来(lai)说，第一，从(cong)历(li)史来看，近十年7月市(shi)场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动(dong)性方(fang)面，7月将(jiang)公布的通胀和就业数据可(ke)能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或(huo)有扰动(dong)。第三，央(yang)行(xing)季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施(shi)增量政策”，关注7月政治局会议的表(biao)述变化(hua)。第四，市(shi)场交易和增量资金(jin)层面，近期在(zai)以伊冲突缓(huan)和后，A股权(quan)重板(ban)块上涨，市场风险偏好(hao)整体回暖。行(xing)业选择层面，展望(wang)7月份(fen)，中旬(xun)会迎来上市公司业绩预(yu)告披露高峰(feng)，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参(can)考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度(du)判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力(li)、筹码(ma)分布、估值、交易、周期阶段和赛道价(jia)值等多个维度(du)，本期(qi)推荐关(guan)注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生(sheng)物（化学制(zhi)药）、国防军工、有色金属（工(gong)业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力(li)、非(fei)银金融、国防军工、创新药(yao)。

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2、政(zheng)策动态：上半年降(jiang)准(zhun)降息落地，5月(yue)8日，下调7天(tian)期逆(ni)回购操作(zuo)利(li)率(lv)10个基点至1.4%，带动LPR同步(bu)下行10BP。5月15日，下调(diao)存款(kuan)准备金率0.5个百分点，预(yu)计向市场释放长期流动性约1万亿(yi)元，此次降准后，金融机构加权平均存款准备(bei)金率将从6.6%降至6.2%。MLF的政策利率属性完全淡出。MLF作为一(yi)种基础货(huo)币投放工具，功能定位更加清晰，与(yu)其他各期限(xian)工具一同构成央行流(liu)动性工具体系。一季度例会提(ti)出“择机降准(zhun)降息”，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场(chang)运行情况，灵活把握政策实施(shi)的力度和节奏”。在货币政策支持性立场(chang)不变的(de)基调下，更加强调灵活调整。

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据领英（LinkedIn）上的(de)一篇帖子显示，高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）新兴市场股(gu)票联席主管、印度股票策略首(shou)席投(tou)资(zi)组合经理希伦・达萨尼已从该公司离职。

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1、唐晨：从风险溢价来看💞💌👿，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价约为8%😈👙💓，相对10年期美债利率的风险溢价约为5%。从市盈率来看😈💕👠，港股预测市盈率为10.6倍🧡，处于过去十年间35%分位数👡。

2、7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期，部分国家税率或升至25%。从目前美国(guo)对关税的态度来看，推(tui)迟谈判时间或者延长“对等关税”暂缓期的概率较(jiao)大。中美“对等关税”暂缓期截止日是8月12日(ri)，目前(qian)仍处在谈判(pan)关键期，若未能突破分歧，关税战可能存在反复