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2025-08-15 16:20:52 作者:刘宇麟

进入牛市阶段II,开户数大幅攀升🥕,银证转账会大幅增加,个人投资者加速入场👗🥕;与此同时,融资余额也开始大幅攀升👚💔;基金流入大幅放量👿👘,进入资金正反馈阶段。呈现“资金流入——市场上涨——驱动资金进一步流入”的强烈正反馈。这个过程只要不被政策或者其他外力阻断,可以推动指数上行较大的幅度。牛市阶段II呈现明显的资金驱动的特征👠🩱。

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财政政策空间较为充足🍋👘👜🍈💌,节奏稳步推进💖,供给扰动仍在。上半年财政政策呈现:发力前置,支出增速扩大,收入跌幅收敛的特征🧄。下半年,前置发力特征预计延续,存量政策及政策性金融工具空间仍较大,将继续保证财政发力强度,短期增量政策出台的必要性并不强。但是如果有超预期因素出现👡💌,不排除后续进一步加码。供给层面,下半年规模仍较高🍌🥑🤍,Q3🍋😠🤬🍉、Q4 **债净融资规模预计分别约为 4.17万亿、1.92 万亿,单月最高净融资规模可能约 1.5 万亿(8 月)🍍。对于债市而言,财政积极发力以及发挥托底作用,这或仍将制约债市利率下行空间,另外供给扰动仍存💝。

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1、6月27日,央行召开第二季度例会。从会议表述来看💘,1)对经济环境描述中,提到“贸易壁垒增多”,“物价持续低位运行”等🍒💟😡。2)对货币政策定调中,提到“灵活把握政策实施的力度和节奏”,“用好用足存量政策,加力实施增量政策,充分释放政策效应”。往后去看🍓🩲💞👘,未来货币政策仍有进一步发力空间,国内市场流动性有望继续保持相对宽松的状态👗🥦,如果增量政策能够继续落地💝😠,将对市场情绪形成进一步提振。

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2、⚑ 流动性与资金供需:7月增量资金或有望温和净流入,融资资金有望延续净流入🌽。6月央行主动呵护流动性意愿较强💔,资金面整体宽松,7月资金面有望维持宽松🍊。美国一季度GDP降幅高于市场预期🍅,叠加美联储官员戴利释放鸽派信号,市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入💔🥔🍌🌽💖,各类增量资金相对均衡。资金供给端,新发偏股基金规模继续扩大;市场震荡上行,ETF净赎回规模收窄;市场风险偏好有所改善,融资资金净流入规模扩大。资金需求端,重要股东净减持规模扩大;IPO发行规模小幅回落🍈👅🥿,再融资规模持平前期,资金需求规模低位稳定😻🍊🤍。展望2025年7月,二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🥒💓,结构上融资资金有望延续净流入。

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