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截至2025年6月27日💕,宽基指数来看💝🍓👘🩳,上证指数、沪深300🥕🥔、中证500🍆🍓🍅、中证1000处于估值分位数“适中”等级,创业板指处于估值分位数“安全”等级。
1、宏观🍓🥻💌👘。海外方面,2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”🥿👗,特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面,一是👝🥒🩲🥬,加征关税阴影下,美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国,美国一年铜消耗大概160万吨左右💕👜💘,进口铜约70万吨🍅🎒👘🥻,运往美铜市场的量级无法估算,但对全球其他市场的影响在逐渐显现💞👠🎒🍉,最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局🍄🧅,国内也出现精铜和废铜紧张的现象🥥,但若美铜进口量级在百万吨以内🍈,站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限,关注美国232调查结果出台后美铜表现👞;二是,美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调,美国滞涨风险不能排除,三季度经济数据可能逐步显现,而IMF等国际组织也将全球经济增速下调👠,而铜“博士”与全球经济息息相关🩱,这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑;三是👠🩱💘💞🍄,特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散🍉,俄乌谈判形成拉锯战🧡🧄🍑👢,中东局势正日益混乱,地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内方面,国内经济“稳增长”依然是主旋律,基建和制造业投资保持韧性,但地产投资持续拖累🌽💖🎒🥥🍋,消费者信心偏弱,且抢出口力度开始减弱,因此三季度仍存在着较大压力,此时政策预期及落地(或证伪)可能成为国内品种交易的一部分🍋🍑👄。
作为(wei)对外许可交易对价(jia)一部分,荣昌生物及其全资附属主体荣普(pu)合伙将(jiang)从美国Vor Bio公司取(qu)得价值1.25亿(yi)美元现金(jin)及认股权证(4500万美(mei)元首付款及8000万(wan)美元认股权证(zheng)),约占股23%。基于临床开发(fa)进度及上市(shi)的销售情况,Vor Bio公司还将支付最高可达41.05亿美元(yuan)的(de)临床注(zhu)册及商(shang)业化里程碑付款,以及高个位数至(zhi)双位数销售提成款。
1、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到, A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中,时间从2.5~3年不等🧅。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段👅👜🥔。当然阶段的划分有一定主观性👚,我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。
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