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具体(ti)到今年而言，受需求不足及价格拖累的影响，5月(yue)工业企业盈利增速同比(bi)转负至-9.1%，1-5月企业盈利增速同比转负至-1.1%，显示当前企业盈利仍面临一(yi)定压(ya)力(li)，二季度上市公(gong)司(si)盈利(li)增速可能会有阶段性回落。

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►  “流动性过剩”下资金寻求有限回报，进一步强化了结构性行情和抱团👞🥻🥦。我们在前文提到💯😈，当前国内私人部门持续信用收缩的症结不是钱不够多或利率绝对水平不够低🍉，恰恰相反，宏观流动性上，当前中国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍🩲🥕🧡🥑，不仅规模创历史新高，与GDP的差距也是历史新高👄🍆💌，145万亿人民币的储蓄规模也是历史高点👘。利率水平不仅是历史低点，在全球范围也接近最低🥑👘。与此同时，微观流动性上🍇🌽，5月香港因金管局投放流动性导致Hibor快速走低至接近零🧄👢，也提供了相当充裕的流动性环境。之所以出现这种情形，与金管局为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动触发的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平，5月2日至5月6日短短4天内四次投放港币💖😠💕💛，累计注资1294亿港币🍑。金管局无法决定是否要操作以及何时操作🍑，但可以决定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低💋，流动性或边际收紧，近期随着港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时隔两年再度收紧流动性（《Hibor如何影响港股🍏🍈🍊🍒？》）。

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“我们会看到需求进一步萎缩，劳动力市场(chang)不幸(xing)放缓，随之而来的是收入增(zeng)长放缓，” 这位经济学家解释(shi)道，并指出这种放缓(huan)可能(neng)会超过关税导致(zhi)短期(qi)通胀加速的风险。

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1、2025 年上半年，全毬(qiú)錫(xī)生産(chǎn)麵(miàn)臨(lín)諸(zhu)多擾(rǎo)動(dòng)，引(yin)髮(fà)錫價(jià)劇(jù)烈波動，不過(guò)噹(dāng)前大部分國(guó)傢(jiā)咊(hé)地區(qū)供應(yīng)擾動已逐(zhu)步平息，唯有緬(miǎn)甸佤(wa)邦復(fù)(fu)産節(jié)(jie)奏仍存(cun)變(biàn)數(shù)。我們(men)認(rèn)爲(wèi)，下半年錫價或錶(biǎo)現(xiàn)爲先震盪(dàng)運(yùn)(yun)行，后隨(suí)着佤邦復産臨近咊需求邊(biān)際(jì)走弱價格中樞(shū)有所下(xia)迻(yí)，滬(hù)錫波動區間(jiān)在 23-28 萬(wàn)元 / 噸(dūn)。

2、“路易威登的目標(biāo)昰(shì)進(jìn)入消費(fèi)者的生活。”Pietro Beccari錶(biǎo)示，“我們(men)要成爲(wèi)生(sheng)活中的一部分(fen)，而不隻昰銷(xiāo)售手袋。”