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进入7月后，综合业(ye)绩披露期(qi)效(xiao)应、海外流动性环境变化、增量资金及(ji)风格交(jiao)易热度，我们(men)认为7月市场风格可能整体偏大盘(pan)风格为(wei)主(zhu)，成长价值或相对(dui)均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月市场风格(ge)相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性(xing)方面，7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市(shi)场对美联储降息预期(qi)形成(cheng)修(xiu)正，对短期市场或有扰动。第三，央行(xing)季度例会提到“用好用足存量(liang)政策，加力实(shi)施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易(yi)和增量资金层面，近期(qi)在以伊冲突缓和后，A股权(quan)重板块(kuai)上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风(feng)格相对占优，成长价值风(feng)格或相对均衡。对(dui)7月(yue)的风(feng)格指数(shu)推荐如下：

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1、► 私人信用持续收缩+政策(ce)“有所保留”，使得整体信用周期(qi)难以大幅扩(kuo)张，导致市场(chang)底部有支撑，但上(shang)行空(kong)间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报(bao)与成(cheng)本倒挂的(de)情况下，私人部门的信用收缩仍在延续。背(bei)后的原因，并非是钱不够多或利率(lv)的绝(jue)对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业(ye)感受的回报(bao)预期低于成本，即(ji)私(si)人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部(bu)门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯(chun)降(jiang)低成本(ben)（利率已经很低且流动性十分(fen)充裕），更(geng)有效手(shou)段是提高回报预(yu)期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技(ji)与新消费）的出(chu)现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以(yi)来市场表现的脉络：一方面，市场之所(suo)以能企稳反弹且底(di)部不断抬升，是因为上述两(liang)个层(ceng)面积极变化(hua)：924后财政发力对冲了(le)私(si)人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带(dai)来新的投资方向。但另一(yi)方面(mian)，市场之(zhi)所(suo)以(yi)屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢(kang)奋(fen)且政策(ce)“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

2、2025年6月30日(ri)，早盘开盘，国内期货主力合约涨(zhang)跌不(bu)一(yi)。多晶硅、工业硅涨超3%，PX涨超(chao)2%，PTA、焦(jiao)煤、纯碱、焦炭、螺纹涨超1%；跌幅方面，SC原油、沪金、沪银跌超1%，燃料油、低硫燃料油（LU）、沪锡、甲醇跌(die)近1%。