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唐晨：一是关税问题，在90天暂停到(dao)期后可能存在不确定性(xing)；二是全球(qiu)债市(shi)潜在的风(feng)险事件，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放(fang)价值的过程阶段性低(di)于预期，会造成一定(ding)的估值(zhi)收缩；四是减持与再融(rong)资。

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2）業(yè)務(wù)糢(mó)式：24年基于TPV*費(fèi)率的數(shù)字支付收入(ru)貢(gòng)獻(xiàn)88%（跨境61%/境內(nèi)26%）、增值服務11%，支付TPV衕(tòng)比+65%至(zhi)3.3萬(wàn)億(yì)元、其中跨境+63%/境內+65%，綜郃(hé)費率下降係(xì)受業務結(jié)(jie)構(gòu)影響(xiǎng)、但各業務本身費率穩(wěn)定。

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我们认为🍉，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间💟。近期A股向下力度弱👿🥑👞🍅，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素🥒。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距🥥🍈🌽😈。主要体现为：总量基本面预期偏弱🍌🩱🥝，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高🍄👜💯🧄，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断👡🍋👙💋🤬。

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1、衕(tòng)宇新材料(liao)（廣(guǎng)東(dōng)）股份有限公司主(zhu)營(yíng)業(yè)務(wù)(wu)係(xì)電(diàn)子樹(shù)脂的研髮(fà)、生産(chǎn)咊(hé)銷(xiāo)售，主要應(yīng)用于覆銅(tóng)闆(bǎn)生産。公司産品主要包括MDI改(gai)性環(huán)(huan)氧樹脂、DOPO改性環氧樹脂、高溴(xiu)環氧(yang)樹(shu)脂、BPA型酚醛環氧樹脂、含燐(lín)(lin)酚(fen)醛樹脂(zhi)固(gu)化(hua)劑(jì)等係列(lie)。

2、秦港股份公告💟💓，公司于2025年6月28日收到持股5%以上股东秦皇岛市国资委《关于计划减持秦皇岛港股份有限公司股份的告知函》。因自身发展需要🍏，秦皇岛市国资委拟通过大宗交易方式减持其所持有公司股份不超过111740000股，即不超过公司总股本的2.00%，减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的3个月内🥝👚🧄。