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其次是行情逻辑，短期(qi)看(kan)，银行基本面持续向好，业绩增长虽(sui)处低位，但资产(chan)负债表稳健扩张，风险指标平(ping)稳可控。中长期看，银行估值拐点背后趋势性力量持续：定价资金向长期资金转移，经营稳健和高股息属性显优势。

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基金申购几乎没有太大变化，尽管也有客户开始申购基金，但是由于接近扭亏阻力位时，基金赎回压力较大💞😡🩱，总的来看，在阶段I，基金净流入规模会非常有限👠🥻👡🩰。

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美联储在疫情发生后将利率降低到0~0.25%，同时开启了无**量化宽松（QE），这相当于将联邦基金利率再下调2到3个百分点🎒👜👅。美联储实施并维持了历史上最为宽松的货币政策，叠加联邦财政支出以及一系列**和美联储的救助计划👅，促使美国经济很快从深度衰退中复苏，但也直接导致通胀率大幅持续上升💔。对这一阶段美联储货币政策及其双重目标的特征可作如下划分：

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日，恒生(sheng)指数市(shi)盈(ying)率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生(sheng)指数的市盈(ying)率显著低于标(biao)普500指(zhi)数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远(yuan)低于纳斯(si)达克指数的34.8倍。从行业层面(mian)来看，港股通互联网和(he)港股通医疗板块因AI商业化加速和(he)创(chuang)新药产业发展，估值(zhi)快(kuai)速(su)修(xiu)复，银行、电信等(deng)高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中。

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1、消息面上🍌，6月29日，港财政司司长陈茂波表示，金融科技在跨境贸易应用的潜力巨大，目标是解决跨境支付速度慢、成本高等长期存在的痛点，在支付领域更好地服务实体经济。而上周发布的《数字资产发展政策宣言2.0》🍌，四个支柱之一便是“推进应用场景及跨界别合作”💗🩲😻🩰🍉，当中提到稳定币是在传统金融系统以外提供成本效益的替代方案🩲🌽，有潜力为支付及资本市场活动带来变革👗，包括跨境支付。稳定币的法例将在今年8月1日生效🥔🍄🍒，特区**及金融监管机构将致力营造有利的市场环境，配以必要的监管措施🤍，推动发行人把稳定币应用推广至不同场景👡🌽🥔，助力解决企业经商及市民生活中的实质痛点🍊。

2、本(ben)周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强(qiang)势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交易情绪方面(mian)，市场强势上涨伴随成交量稳(wen)步抬(tai)升，量能(neng)指标转入积极(ji)区(qu)间，截至周(zhou)五(wu)（2025.06.27，下(xia)同），量能择时指标仅北(bei)证50维持谨慎(shen)观点，其它(ta)主要宽基指(zhi)数转为看多信号。股指期货基差方面，本周(zhou)各大股指期(qi)货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均(jun)有减小(xiao)。资金面(mian)方面，ETF资金出现止盈，股票型(xing)ETF资金整体呈现净流出，科(ke)创板、中小盘为ETF净(jing)流出主要方向。