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展望(wang)7月，市场可能会呈现指数(shu)突破上行，科技非(fei)银等进攻性板块占(zhan)优的格局。从基本面的角(jiao)度来看，财政指数的发力(li)和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费(fei)、中游(you)制造领域均存在业绩边际改(gai)善的可能，半年报披露(lu)窗口期成为A股(gu)有利的上行动力。尽管(guan)高频数据显示出口下半(ban)年承压，但(dan)是预(yu)计在积极财政政策的支持下，预(yu)计下半年(nian)总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行(xing)的(de)可能性较低。在流动性和增(zeng)量资金方面，目前(qian)利率仍(reng)处于较低水平，资产荒趋(qu)势依然存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后(hou)续突(tu)破上行(xing)、触(chu)发关键正反馈(kui)效(xiao)应(ying)创造了有利条(tiao)件，类似现象(xiang)在2020年(nian)也出现过，我们称之为牛市阶(jie)段II。风格(ge)方面，从当前景气(qi)趋势和产业(ye)趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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6月中國(guó)輕(qīng)紡(fǎng)城日均成(cheng)交量下行26.1%，盛澤(zé)絲(sī)綢(chóu)指數(shù)下行0.02%。6月空氷(bīng)洗綵(cǎi)零售(shou)額(é)四週滾(gǔn)動(dòng)均值衕(tòng)比上行，但(dan)增幅有所收窄，7月空調(diào)、氷箱、洗衣機(jī)計(jì)劃(huà)排産(chǎn)量環(huán)比均下行。

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2、3、策略观点：从供需增(zeng)速平衡(heng)来看，预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐(tu)量增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速(su)分别为3.78%和(he)3%，供需增速差(cha)为0.78%。上半年受关税(shui)扰动影响，美线运价向欧线的传导效应(ying)打(da)乱了(le)EC2508合约的旺季属性。在(zai)08合约进(jin)入交割逻辑前(qian)，盘面(mian)已提前计价欧线(xian)运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然而(er)，基于当前相对积极的货量，我们对今夏旺季需求仍持谨慎(shen)乐观预期(qi)，建议(yi)在08合约逐步进入交割月前可考(kao)虑逢低做多。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即便下行，其(qi)斜率预计(ji)将缓于美线，08合约仍具(ju)基差修复空间。但需注意08合约多空博弈激烈，市场(chang)分歧明显，从相对确定性角度，更(geng)值得(de)考虑(lv)逢高空配EC2510，主要逻(luo)辑在于美线影响(xiang)消退及淡季(ji)因素，其(qi)底部支撑可参考(kao)年内低点(dian)1100点附近——该(gai)水平亦(yi)接(jie)近部分船司1500美元/FEU左右的成本区间。同理，从月间套利(li)视角观察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可08与10合约间的淡旺季转换逻辑，但基于相对确定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略(lve)具备更高配置价(jia)值。参考去年EC2410-2412合约价差走势，预计较当前价差水(shui)平仍存约200-400点空间。