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1、当前市场(chang)对于波(bo)动率和(he)波动率交易的(de)理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表(biao)市场必然的涨/跌(die)，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周(zhou)沪指的“三(san)连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回(hui)归交易的结果。向后看，年内指(zhi)数(shu)有较大(da)可能性(xing)突破去年(nian)高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到(dao)逻辑驱动的方向；中长期而言，更重要的是判断风格，主要是对(dui)弱(ruo)美元(yuan)周期下A股市场成长风格的坚(jian)定把握(wo)。

2、操作方面，银(yin)河证券建议投资者，中期维度下（7月至8月(yue)）半年报依(yi)然是很重要的逻辑链，业绩披露期建议关注业绩确定性(xing)相对较高的方向。而短线交(jiao)易则需关注成交额，只要流动性是(shi)充沛的，一些代表未来(lai)趋(qu)势的(de)方向可(ke)能保持(chi)更高的风险偏(pian)好。