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而在(zai)國(guó)內(nèi)方麵(miàn)，過(guò)去幾(jǐ)年中，下半年房地産(chǎn)成交麵積(jī)徃(wǎng)徃加速下行(xing)，加劇(jù)了對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)(dan)憂(yōu)預(yù)期(qi)。從(cóng)目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份30箇(gè)大(da)中城市商品房(fang)成交增速的負(fù)值進(jìn)一(yi)步擴(kuò)(kuo)大，需要警惕今年下半年新房(fang)銷(xiāo)售增速進(jin)一(yi)步(bu)下滑的可能性。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍑，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍓🥒，引发A股估值重估🤍🍅🌽。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来💝，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥭👅，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💯👛🧄💯👄，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👡👡。此外👅💔👠👝，本轮增量资金的正反馈机制🧄🥑🥻👠，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👚🍋。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🥕🥦，是重要的选股方向

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我们在刚刚发(fa)布的(de)中期策略(lve)观(guan)点中提到， A股(gu)的表现存在5年周期规(gui)律。每(mei)五年周期的上行周期中(zhong)，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致(zhi)分为三个阶段。当然阶段的划分有(you)一定主(zhu)观性，我们对于过(guo)去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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曾代理(li)投资者告赢(ying)100余家上市公司并获赔的浙江裕丰律师事务所厉健律师（证号：13301200210145176）表示，根据立案(an)公告，锦盛新材涉(she)嫌证券虚假(jia)陈述，受损股民可依法索赔。（厉健律师专栏）

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1、尽管参议院最(zui)新草案(an)对阿拉斯加州作出了一些让步，以争取参议员Lisa Murkowski的支持(chi)，但马斯(si)克的反(fan)对立场未见软化。

2、原文《美(mei)联储货币政(zheng)策框架与近期(qi)的(de)高通(tong)胀(zhang)——作用、弊端(duan)及改革》全文将刊载于(yu)中国外汇交易中心主办(ban)《中(zhong)国货币市场》杂志2025.06总第284期。