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► 估值：高分(fen)红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高。今年以(yi)来中国经济整体(ti)仍需修复、但(dan)结构(gou)有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技(ji)互联网迎来了估值修(xiu)复，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我(wo)们认为判断港股估值不(bu)能“一蹴而(er)就”。首先高分(fen)红板块(kuai)，通过(guo)AH溢价视(shi)角考虑到港股通(tong)个人和公募投资者需要支付至(zhi)少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近(jin)期AH溢价也曾一度突(tu)破(po)127%的低位但(dan)触及(ji)后有所(suo)反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一(yi)比例看估值已经合理。

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截至目前，还有4家券商仍(reng)在交易所排队IPO审(shen)核，分别是财(cai)信证券(quan)、华龙证券、东莞证券、渤海证券。上述拟上市券商同样在2023年初从证监会IPO审核序(xu)列“平移”至沪深(shen)交易所进行注册制审核。

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根据31家消金公司2024年年报数据，往年强势的头部消金公司业绩增速出现放缓趋势，招联金融、兴业消金和中银消金等均出现了营收净利双降情况💓🥔🤬。

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2、►  “流动性过剩”下资(zi)金寻求有(you)限回报，进一步强化了结构性行(xing)情(qing)和抱团。我们在前文提到，当前国内私人部门持续信(xin)用收缩的症结不是钱不够(gou)多或利(li)率绝对水平(ping)不够低(di)，恰恰相反，宏观流(liu)动性上，当(dang)前中国M2高达325万亿(yi)人民币，是GDP的2.4倍，不(bu)仅规模创历史新高，与GDP的差距也是历(li)史新高，145万亿人(ren)民币的储蓄规模也是历史高点。利率水平不仅是历史低(di)点，在全球范围也接(jie)近最低。与此同时，微观流动性上，5月香港因金管局(ju)投(tou)放流动性导致Hibor快(kuai)速走低至(zhi)接近零，也提供了相当充(chong)裕的流动性(xing)环境。之所以出现这种情形(xing)，与金管局为了对冲港(gang)币此前触及强方7.75后，自动(dong)触发(fa)的操作机制有直接关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度都远超历史正常水平(ping)，5月2日(ri)至5月6日短短4天内四次投(tou)放港(gang)币，累计注资(zi)1294亿港币。金管局无法决定是否要操作以及何时操作，但可以决(jue)定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低，流动性(xing)或边际收紧，近期随着港元再度触及7.85弱方保证，香港(gang)金管局也时隔两(liang)年(nian)再度收紧流动性（《Hibor如何影响港(gang)股？》）。