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当前(qian)市场对于波动(dong)率和波动率交(jiao)易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市(shi)场(chang)必然的(de)涨/跌，关(guan)键在(zai)于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性(xing)突破去年高(gao)点，但短期而言，我们在短(duan)暂经历波动率的回归交易(yi)后(hou)，仍要回到逻辑驱动的方(fang)向；中长期而(er)言，更重要的是(shi)判断风格(ge)，主要是对(dui)弱美元周期(qi)下A股市场成长风格的坚定把(ba)握。

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风格层面，我们认为(wei)7月(yue)市场风格可能整体(ti)偏大盘风格为主，成长价值或相(xiang)对均衡。具体来说，第一(yi)，从历史来看(kan)，近十年7月市场风格相对均衡，大(da)盘风格(ge)略占(zhan)优。第(di)二，外部流动性方面，7月将(jiang)公布的通胀和就业数据可能导致(zhi)市场对美联储降息预期形成修正，对短期市(shi)场或有扰动。第三(san)，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策(ce)”，关注7月政治(zhi)局会议的(de)表(biao)述变(bian)化。第四，市场交易和(he)增量资金层面(mian)，近期在(zai)以伊冲突缓和后，A股权重板块(kuai)上涨，市场风险偏好整(zheng)体回暖。基于以上，我们认为7月大盘(pan)风(feng)格相对占优，成长价值风格或相对均衡。

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本月市场的快速反弹之际，投资者持续关注全球贸易谈判的震荡 —— 这可能迅速左右市场情绪，并对本轮涨势的持续性构成威胁。尽管如此，6 月的飙升反映出投资者的乐观情绪👗，他们对特朗普**最严峻的关税威胁大多未付诸实施感到欣慰。

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摩根大通的衍生品策略师（包括吴艾玛在内）在上周的一份报告中建议进行股票与石油的混合交易，他们表示🥬💗，若中东紧张局势再度升级👞，原油价格可能会上涨，而与此同时，由于利率可能在更长时间内保持高位，股市可能会下跌。尽管这两类资产近期的相关性达到了高点，但他们强调👄，在 geopolitical 紧张时期😡，两者的关系往往会转为负相关👿👢。

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1、阶段I结束往往是触达了关键的前期成本密集成交区域——扭亏阻力位💔🩰。部分资金在快速反弹“解套”后👿🍄，会形成比较大的止盈的抛售。从而使市场从快速上行进入震荡甚至是阶段性调整🌽👠。

2、2025年1—6月，公司营业收入预计为6.15亿元，同比增长29.09%；净利润预计为7820.61万元👠🩰，同比增长4.11%😠。