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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🥕。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🤍💗，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💟👠，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🥝，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🍉，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下😡😠👡🍑，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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上游低开(kai)工状态难以长期维持(chi)，利(li)润的修复也将(jiang)驱动厂家(jia)复(fu)产，随着钢材产量的下滑，市场供(gong)需缺(que)口趋于回补、库存的消化难度进(jin)一步增加，短期价格上涨存在阻力。随着旺季的临(lin)近、钢材重回增产周期，硅铁去库进程有望加速，估值存在修复空间；但旺季结束后钢材再次进入减产周期，下游刚需的收缩将使得硅铁价格的上方压力趋增。整(zheng)体来(lai)看，行业产能长期过剩背景(jing)下、供需关系的改善仍将(jiang)依赖厂家端的控产情况，下半年硅(gui)铁估值存在(zai)修复机会，但价格的反(fan)弹高度或将较为有限。

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美联储今年在(zai)降(jiang)息问题上的(de)谨慎态度引发了特(te)朗普总统的强烈反对。特朗(lang)普之前表示，他认为利率需要“至少下(xia)调2-3个百分点(dian)”。就在刚刚过(guo)去(qu)的周末，特(te)朗普再次指责美联储(chu)主席鲍威尔，称其“很糟糕”、“人为地抬(tai)高利率”，并表示利率(lv)应该降至目前水平的一半以下。

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要与那些最容易受到气候变化影响的人团结在一起：原住民👚👗、小岛国家以及低收入群体——他们往往对这场危机责任最小，却承受着最重的负担。

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1、金(jin)宇澂(chéng)最得(de)意的昰(shì)(shi)這(zhè)箇(gè)空間(jiān)裏(lǐ)牆(qiáng)上的(de)畫(huà)框，天蘤(huā)(hua)闆(bǎn)上下墜的弔(diào)燈(dēng)等林(lin)林總總(zong)，都昰他這些年(nian)在各處(chù)(chu)老貨(huò)店淘來(lái)的，而且價(jià)值(zhi)不菲。在(zai)這其中(zhong)，金宇澂特彆(biè)珎(zhēn)視(shì)一位陌生(sheng)讀(dú)者的手寫(xiě)信咊(hé)她送的兩(liǎng)本(ben)小書(shū)，他特(te)地裝在畫框裏。那昰去年緐(fán)(fan)蘤書房開(kāi)業(yè)噹(dāng)天(tian)，一位讀者從(cóng)常熟來到現(xiàn)場(chǎng)(chang)，在噹時(shí)吵鬧(nào)的(de)現場，就在書房中央的圓(yuán)槕上手寫了一封信，后來連(lián)帶(dài)着自己帶來的兩本小(xiao)書交給(gěi)(gei)了金宇澂。

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