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战略上，去年10月以来震荡(dang)市的特征有：估值位置偏(pian)低、上市公司盈利偏弱、政策基调积(ji)极(ji)、各类主题机会(hui)活跃(yue)，与2013年至2014年中和2019年的震(zhen)荡(dang)市类似，后(hou)续有望迎(ying)来全面牛市(shi)。但战术层面，对比之前震荡(dang)市(shi)升级为全(quan)面牛市临界点（2014年7月和2020年(nian)7月）的(de)催化(hua)因素，现在宏观高频数据和新增政(zheng)策(ce)的(de)催化并不(bu)明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破(po)后的牛市，事后来(lai)看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济指(zhi)标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月(yue)至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二季度(du)，房地产政策明显转向积(ji)极，全国各地放开限购。2020年7月(yue)突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一(yi)季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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