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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💝👡，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🤬💝🍍，引发A股估值重估💞🥿🤍。2025年中国经济进入真正意义上的新常态👡🥬，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代💯🧅😈，A股自由现金流收益率不断提升🍒🍑🥿🥒。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下💛🥻😈，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💘🥥💌，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🍅🍒，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外👘，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🥔👿，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大💋👢，是重要的选股方向

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那么此时，市(shi)场选择的共(gong)性特征，就(jiu)是在那个(ge)时(shi)代盈利增速相对较高，同时还(hai)因为渗透率较低从而(er)具有较大空间的行业和赛道。牛市阶(jie)段II，容易出现增量(liang)资金的正反馈和资金的“抱团(tuan)”，资金正反馈和抱团(tuan)的方向一定是当时空(kong)间相(xiang)对最大，成长性最好，不容易受到估值约束的行业，也就是说，就算估值因为资金(jin)行为出现一定程度的泡沫(mo)化是“可以理解(jie)”的(de)。因此(ci)，我(wo)们也说，牛市(shi)阶段(duan)II市场往往会选择当(dang)时的主线(xian)或者赛道进行投资(zi)。

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消息面，近日，英特尔一位高管称“光(guang)刻将(jiang)不再那么重要(yao)”，引发业界巨大争议。去年紧俏的High—NA EUV光刻机面(mian)临滞销局面。

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“昨晚睡了几个小时🥾？尿量多少？有没有血块？”早晚班护士和夜班医疗护理员同步交接。戴和英对答如流，护士长陈燕听后对白班护理员陈松兰交代：“术后体温偏高属于正常🥔🩰🥥👿🍋，白天要多喝水🥒👿🥾🩲，继续观察……”

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1、高盛资产管理固定收益宏观策略主管Simon Dangoor表示，过去六个月市场发生了“非常重大的演变”，年初基于中期趋势制定的任何主题都受到了考验。

2、证监会还对中审众环所为债券发行人宜华企业（集团）有限公司（以下简称“宜华集团”）提供年报审计服务未勤勉尽责行为进行了立案调查，发现中审众环所为宜华集团提供审计服务，出具的2017年、2018年审计报告存在虚假记载；中审众环所在对宜华集团2017年🥾🥔🍑、2018年度财务报表审计过程中未勤勉尽责。彭翔、汤家俊💛👄、廖利华是直接负责的主管人员👛🥿。