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2、1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布(bu)前(qian)后，美联储面对的是疫情导致的(de)低通(tong)胀和高失业率。在该框架指(zhi)导下，美联储在2020年9月的议息会(hui)议上表示，在劳动力市场状况达(da)到最大(da)就业水平之前，维持零利率是合(he)适的；并且表示只有在(zai)通胀回到目标水平、失(shi)业率回到充(chong)分就业水平这两个条件同时满足，且低收(shou)入弱(ruo)势群体实现充分就业(ye)时才会结束零利率。这实际上已经改变了美联储一贯的(de)政策轨迹——在达(da)到这些目标时政策利率应接(jie)近其长期均衡水平，而不是(shi)仍然维持在零(ling)附近。在疫(yi)情发生后的一段时间内通胀(zhang)虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻(zu)的情况，这使得美联储认为通胀压力将随(sui)供给改善而缓解。而当时(shi)的失业率虽下降但仍高于自然失业率，因此(ci)增(zeng)加整体就业成为美联储货币政策的首要目标。除了(le)该框架的作用，美联储严重低估(gu)通(tong)胀的幅度和持续性也(ye)进一步加(jia)重(zhong)了其货币政策(ce)反应的滞后性。