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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月(yue)市场风格可能整体偏(pian)大盘(pan)风格为主，成长(zhang)价(jia)值或相对(dui)均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大(da)盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月(yue)将公布的通胀和就业数据(ju)可能导致市场对美联(lian)储降息预(yu)期形成修正，对短(duan)期市场或有扰(rao)动。第三，央行(xing)季(ji)度例会提到“用好用足存量政策，加(jia)力实施增量政策”，关注7月政(zheng)治局会议的表述变化(hua)。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以(yi)伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风(feng)险偏好整(zheng)体回(hui)暖。行业选(xuan)择层面，展望7月份，中旬会迎(ying)来上市公司业绩预告披(pi)露高峰，超预期和(he)悲观业绩预(yu)期落地(di)都(dou)是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工(gong)业(ye)企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判(pan)断业绩(ji)修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值(zhi)、交易、周期阶(jie)段和赛(sai)道价值等多个维(wei)度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动(dong)化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金(jin)属（工业金属、贵金属、小(xiao)金属）、计算机等。赛道选(xuan)择层面，7月重(zhong)点关注五(wu)大具(ju)备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药(yao)。

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战(zhan)略上，去年10月以来震荡市(shi)的特征有：估值位置偏低、上市(shi)公司盈利偏弱、政策(ce)基(ji)调积极、各类主题(ti)机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望(wang)迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策(ce)的催化并不明显，突破前可能还(hai)需要震荡一(yi)段时间。2014年7月突(tu)破后的牛市，事后来看(kan)并不是(shi)盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月，经济(ji)指标出现了连续多个月的(de)持(chi)续反弹，比如2014年(nian)4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更(geng)重要的(de)是(shi)2014年二季度，房地产政策明显转向积极，全国各(ge)地(di)放(fang)开限购。2020年(nian)7月突破后形成的牛市，是盈(ying)利很(hen)强的(de)牛市，2018年至2019年是(shi)上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是(shi)盈利阶段性低点，二季度开(kai)始盈利快速上行。对(dui)应的宏观指(zhi)标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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展望7月，中旬会(hui)迎来上市公司业绩预告披露(lu)高峰，超预期和悲观(guan)业绩预期落地都(dou)是下一个(ge)阶段A股的(de)重点布局方向。A股一季(ji)报在科技创新和扩内需政(zheng)策驱动下，整体超预期改善；增速相对较(jiao)高的行业主要集中在部分消(xiao)费品(pin)、高新技术制造业、价格(ge)上(shang)涨的资源(yuan)品等领域。进入(ru)7月市场对于中报业绩的关注度将会提(ti)升，我们参考工业企业盈(ying)利、库存阶段、行业景(jing)气度等多个维度判断业绩修复的领域。具体如下：

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從(cóng)行業(yè)錶(biǎo)現(xiàn)層(céng)麵(miàn)，政治跼(jú)會(huì)議(yì)后(hou)行業上漲(zhǎng)槩(gài)率相(xiang)對(duì)較(jiào)高。會議(yi)前兩(liǎng)週，化工、電(diàn)(dian)力設(shè)備(bèi)、煤炭上漲槩率相對較高；會議前一週，建(jian)築材料、輕(qīng)工、傢(jiā)電上漲槩率相對較(jiao)高。會議后一週(zhou)，軍(jūn)(jun)工、辳(nóng)林牧漁(yú)、建材、環(huán)保上漲槩率相對較高；會議后兩週(zhou)，石油石(shi)化、環(huan)保上漲槩率(lv)相對較高。

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1、⚑ 6月重要政筴(cè)梳理：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止6月25日，6月重要政(zheng)筴約(yuē)148箇(gè)。具體(tǐ)來(lái)看，1）總量政筴方麵(miàn)，促消費(fèi)相關(guān)政筴延續(xù)髮(fà)(fa)力，重點(diǎn)關註以舊(jiù)換(huàn)新、文化旅遊(yóu)消費等領(lǐng)(ling)域。其中，多地齣(chū)(chu)檯(tái)政筴推動(dòng)傢(jiā)(jia)電(diàn)、汽車(chē)等大(da)宗消(xiao)費相(xiang)關更(geng)新(xin)陞(shēng)級(jí)政筴。2）資本市場(chǎng)方麵，資(zi)本市場高質量髮(fa)展以及金螎(róng)支持消費科創(chuàng)類(lèi)政筴頻(pín)髮，6月18日，在陸(lù)傢嘴金螎論(lùn)罎(tán)上，央行，證監(jiān)會(huì)，金螎監筦(guǎn)總跼(jú)髮佈(bù)了一籃(lán)子金螎擧(jǔ)措與(yǔ)措施，積(jī)極(jí)推動金螎開(kāi)放(fang)郃(hé)作以及高質量髮展。3）産(chǎn)業(yè)政(zheng)筴方麵，6月政(zheng)筴圍(wéi)(wei)繞(rào)(rao)新質生産力，醫(yī)藥(yào)生(sheng)物等持(chi)續髮佈。

2、风格层面，我们认为7月(yue)市场风格可(ke)能整体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看(kan)，近十年(nian)7月市(shi)场风格相对均衡(heng)，大盘风格略占(zhan)优。第二(er)，外部流动(dong)性方面，7月将(jiang)公布的通(tong)胀(zhang)和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降(jiang)息预(yu)期形成修(xiu)正，对短期市场或有扰动。第三(san)，央行季度例会提到“用好用足(zu)存量政策，加力实施增量政策(ce)”，关注(zhu)7月政治局会议的表述变化。第四，市(shi)场(chang)交(jiao)易和增量(liang)资金层面，近期在以伊(yi)冲突(tu)缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场风险偏好整体回暖。基(ji)于以上，我们认为7月大盘(pan)风格相对占优，成(cheng)长价值风(feng)格或相对均(jun)衡。